外賣配送第三力量 順豐同城走穩健路線
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內地的外賣配送市場，一般投資者認為已被美團（03690）及阿里巴巴（09988）旗下的本地生活服務「餓了麼」兩大巨頭壟斷。事實上，該行業仍處於「百家爭鳴」時代，擁有用戶流量、資金及大型倉庫資產的物流巨頭，都看中外賣配送市場高頻率而低發貨量的特性，
能夠更有效運用物流運力，都紛紛參與其中。
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內地物流巨頭順豐集團旗下獨立營運的子公司順豐同城（09699），則走另一路線，值得留意。
集團強調自己屬於「中國最大的第三方即時配送服務平台」，即公司不會要求合作企業，必須簽約入場進駐，才可得到配送服務；也不會自行營運電商業務。其角色相當於企業的外判物流商：假如企業有任何推廣活動需要物流配送，順豐同城可以迅速配合，避免市場反應太好，但因物流問題令顧客無法順利購買產品，失去潛在生意。同時，該策略也避免物流公司與商戶直接競爭。
（圖片來源：[email protected]） 有效控制開支成本
這些特點雖然與美團或餓了麼的營運方式略有區別，但可為企業提供物流運送上的彈性，故容易得到中小型商戶的支持。
對比美團2022年配送服務收入高達700.6億元人民幣，按年升約22.7%；順豐同城同期收入為102.7億元人民幣，收入規模上僅得美團的七分之一，不過其收入增長則有25.6%，稍為高於美團。順豐同城更強調其營運效率，加快實現淨利潤。
公司的毛利率由2021年的1.2%，大幅增加至2022年的4%；加上有效控制其開支，從而令淨虧損減少68.1%至2.87億元人民幣，淨虧損率由2021年的11%，下降至2022年的2.8%，好過市場預期。
反映隨著業務規模擴張，規模經濟效應，令公司的營運效率顯著改善。事實上，近年愈來愈多流量平台，如抖音、快手（01024）及微信等介入本地生活市場競爭，並開始白熱化。
今年有機會實現盈利
抖音3月推出外賣服務；微信小程序「門店快送」正在測試，均給予順豐同城更多成長機會。2022年公司更是首批抖音「團購配送」的主要即時配送服務商，皆反映隨著愈來愈多大型企業參與本地生活服務時，自營企業或會面對更大競爭，而專注第三方物流配送服務，反而機會處處。隨著與更多商戶及平台合作，順豐同城今年或可衝擊實現盈利。
估值方面，順豐同城市賬率（PB）僅2.9倍，市銷率（PS）更不到1倍；對比美團5.9倍的市賬率及約3.3倍的市銷率而言，估值較低。
部署方面，若順豐同城營收保持穩健增長兼順利扭虧，估值修後後或有一定升幅，投資者可先行留意。
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圖片來源：Unsplash
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