《缸邊隨筆－石鏡泉》美政府停擺美股升！
《缸邊隨筆－石鏡泉》美政府停擺美股升！
《缸邊隨筆》今個中秋，美政府可能停擺（Ｓｈｕｔ Ｄｏｗｎ），對美股言大件事嗎？國
內財聯社作了個綜合分析。
由於國會議員在下一財年的國家預算上陷入僵局，美國政府似乎即將關閉。但華爾街大佬們
似乎
不擔心這會對美國股市產生影響，他們認為投資者很有可能會安然無恙。
為了避免政府關門，國會需要在９月３０日之前通過下一財年的全部１２項支出法案，這是
國會歷史上一直是較為坎坷的過程。嘉信理財（Ｃｈａｒｌｅｓ Ｓｃｈｗａｂ）的一份分析報
告顯示，美國上一次能夠按時通過所有支出法案是在１９９７年。
根據高盛研究公司（Ｇｏｌｄｍａｎ Ｓａｃｈｓ Ｒｅｓｅａｒｃｈ）首席政治經濟學家
Ａｌｅｃ Ｐｈｉｌｌｉｐｓ說，政府關門的可能性已經超過５０％，由於政策制定者就政府預
算限制爭論不休，到目前為止政府沒有通過任何支出法案。
這可能會給市場帶來麻煩，政府關門事件可能會立即對市場造成衝擊。９月份股市已經有可
能錄得年初以來的最大單月跌幅。根據Ｒｅｎａｉｓｓａｎｃｅ Ｍａｃｒｏ的數據，上一次國
會未能及時就預算達成協議時，標準普爾５００指數在政府停擺的第一天下跌了２﹒７％。
但與此同時，也有令人鼓舞的跡象表明，投資者將能夠迅速彌補損失。
ＣＦＲＡ Ｒｅｓｅａｒｃｈ的數據表明，在過去的２０次政府停擺中，標準普爾５００指
數保持相對平穩，基準指數在政府停擺前一周平均下跌０﹒４％，在政府停擺結束時上漲
０﹒１％。
根據Ｒｅｎａｉｓｓａｎｃｅ Ｍａｃｒｏ的數據，在某些情況下，股市實際上在停擺期結
束時走高，市場在２０１８至１９年停擺後淨上漲１０％。
根據道瓊斯２０２１年的一項分析，持續５天或更長時間的停擺也會導致市場快速反彈。平
均而言，標準普爾５００指數在政府停擺後的一個月內就已經進入上漲區間。
富國銀行（Ｗｅｌｌｓ Ｆａｒｇｏ）策略師在最近的一份報告中表示：「我們認為，過去
政府關閉的直接影響在政府重新開放後迅速得到扭轉，因此股市的任何回調都可能會減弱。」
＊衰退風險上升＊
儘管政府關門可能不會對市場造成重大拖累，但分析師擔心，這可能會加劇下一季拖累美國
經濟的其他因素。其中包括勞動力市場疲軟、利率上升以及學生貸款的恢復，這可能會給美國消
費者帶來壓力，並增加經濟衰退的可能性。
高盛（Ｇｏｌｄｍａｎ Ｓａｃｈｓ）估計，政府關門可能會拖累經濟增長，每持續一周，
就會拖累季度ＧＤＰ同比下降０﹒２個百分點。該行表示，預計停擺將持續兩到三周。
「我認為，從股市的角度來看，政府關門本身不是一個重大問題」，儲億銀行
（Ｔｒｕｉｓｔ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ）聯席首席投資官Ｋｅｉｔｈ Ｌｅｒｎｅｒ周一表示，
「但我認為目前市場面臨的挑戰不是任何一件事，股市缺乏『上行』催化劑」。
富國銀行策略師在報告中寫道：「我們鼓勵投資者在政府可能停擺前、停擺期間和停擺後的
幾周內，透過與我們更具防禦性的投資組合指引保持一致，將目光投向市場的波折之外，為經濟
接近預期中的衰退做準備。」
所以，似乎是美政府停擺沒甚麼大不了，果如是？政府停擺，等同人的心臟停頓。今時醫學
發達，心臟停頓下，也沒甚麼大不了。但停多幾停，病源不解決，終有日一停之後，就再擺不起
來。起碼，人人都知美國政府「身體」差了。
高盛估計，美政府停擺一星期，該季度的ＧＤＰ增長會減少０﹒２個點子，再加上學生要還
貸款，會減少美國家庭每月消費，這又會減少０﹒５個點子的ＧＤＰ增長。
由於市場騰雞，美政府停擺會帶來環球金融市場震盪，故資金流入美元，使美滙指數升上自
２０２２年１２月以來的高位。美元會否一路飈升？不會。停擺完了，資金會自美元流出，停擺
太久，資金會懼美政府瓜得，又會流出。故今時美元升，不是息升所致，而是懼美政府停擺所致
。因為停擺完後，美息應會回落，美１０年債息升至２００７年１０月以來的高值。
市場亦因為怕短期債息升，故不少債券投資者是沽２年期債買３０年債，使到兩者債息差拉
窄。債券投資者肯買長債，是在賭美國的ＧＤＰ，長遠將跌，故其債息亦跌。揸３０年長債就會
基於債券價與債息成反比走向，日後長債息跌，其債價便升，可賺價了。
而這點亦引出一個更深層次關注，就是明年的美經濟是滯脹、軟著陸還是硬著陸？市場看不
通，幾種估法都有。
這幾天的美股可以面臨個大挾倉，因為市場上的散仔，大手買入認沽期權，賭美股近日跌。
如果美股不大跌，美散仔（應包括不少炒美股的世界散仔），會被挾到七彩。但如美股真跌，這
批散仔又會平倉套利，使到美股跌極或有個譜。但世事難料，如果唔知有乜亂子，標普５００插
穿４０００點時，就……。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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缸邊隨筆 - 石鏡泉 舊文
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