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2024年3月22日 星期五

大茶飯 - 青冰 2024年3月22日

大茶飯 - 青冰 2024年3月22日




以往每逢股災,總有些股份跌至貼近甚至是低於現金值。 (SpicyTruffel via Getty Images)

去年港股市場甚差,有些股份曾跌穿現金值,看似十分抵買,但大多數港股的業績期是半年一次,很多時候用今天的股價跟早幾個月的截數日比,已存在一定差異,我們先不說財表內的現金數有水

份,只要公司的業務持續轉壞,在入不敷支的情況下,現金數字不斷減少是正常不過,所以看到的市值低於現金值,會有滯後,原本覺得抵買,其實只是預先反映業績轉差。

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早兩年曾被現金值吸引過的幾隻股份,包括栢能(1263)及明源雲(909),兩間公司在最近公佈的2023年度業績,前者盈利大跌9成,後者虧損收窄,但仍蝕5億幾,但不約而同選擇派息,栢能派末期息0.2元,全年派了0.3元,股息率逾十厘,後者雖然連蝕四年,但都派約0.099港元特別息,折合股息率是4厘,聊勝於無。

明源雲上市後年年蝕錢,手頭現金由2020年度的65億元人仔,減至剛公佈的41.5億元,並無長短債務,只有5.1億元的合同負債,今日股價急漲14%,但市值亦只不過是50億元,跟現金值相距不遠,即使扣起合同負債,也是含金量高的股份。不過大家都或許知道,明源雲的客戶主要是內房企業,收入連續兩年萎縮,有收入都未必收到錢,現時只係靠上市時集資的幾十億慢慢燒,含金量高但敵不過大環境不濟,今天炒上很大程度是因為虧損收窄,如何在內房不濟之時扭虧,相信是很大的學問。

估值平再難引資金
反觀栢能是生產顯示卡,早幾年掘礦熱潮下,收入急增至逾百五億元,2021年度賺23億,令不少藍籌汗顏,之不過掘礦熱散去,內地禁掘,而在外地銷售顯示卡亦漸倒退,兩年間由賺23億變成6000萬,的確係嚇死人。早兩年大手派息,跟股東分享部分成果,但業務轉變得太急,股價由18蚊跌至3蚊,現時只餘12億元市值,手持25億元現金及10億元債務,市值稍低於淨現金值,但相距不遠。業績內首次披露,去年11月實施的美國晶片法案,將令NVDA及其他美國公司,無法向栢能提供最頂尖的晶片,從而影響公司的競爭力,無法跟台資公司競爭,所以日子漸久,雙方的差距就愈來愈遠,所以現階段的含金量,可能只是幫助吊命,難以扭轉大勢。

以往每逢股災,總有些股份跌至貼近甚至是低於現金值,但情況不會持續太久,因為總會有醒目資金撈底,博日後估值修復,但港股近年持續下跌,似乎昔日的醒目資金也不願博這些含金量高的股份,都係嘅,當大股也是十倍八倍市盈率,又何必要冒風險去搞細股呢。

青冰
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