網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2024年7月5日 星期五

審計密探CIA - Bittermelon 2024年7月5日

審計密探CIA - Bittermelon 2024年7月5日


勝利女神也折翼
勝利女神也折翼


Nike經典商標剔號,設計靈感是來自勝利女神的翅膀。(資料圖片)

相信不少朋友都聽過,Nike那個經典商標剔號,設計靈感是來自勝利女神的翅膀,設計師取其弧形然後將之倒轉,就變成今日的模樣。這只翅膀帶領Nike股價高飛了50幾年之久,

可惜最近兩年無力再上,更在上星期五急挫19.98%,是自Nike上市以來最大單日跌幅。究其原因,主要是2024財年表現差勁,全年收入幾乎零增長,去年第四財季的收入更倒退2%,加上管理層預計2025財年第一財季收入將會下跌10%,令市場失望透頂,股份因而被拋售。

Nike的主要收入來源是波鞋,於2024財年佔品牌收入約68%。根據管理層在電話會議中透露,雖然專業運動產品(例如跑鞋、球鞋等)表現強勁,但休閒產品表現疲軟,加上強美元關係,令收入不濟。特別是去年第四財季,波鞋收入倒退4%,就算撇除匯價影響也要倒退2%。此外,將Nike品牌收入以區域劃分,北美佔比最大有43%,但於2024財年收入減少1%,當中波鞋就跌了2%,是唯一出現倒退的區域。其餘地區表現則平平,歐中非微升1%,大中華升4%,亞太及拉丁美洲表現則最好有5%升幅。

Nike的專業運動鞋雄霸市場多年,鞋底設計是成功因素之一。例如現今流行的競賽用碳板跑鞋,就是由Nike研製,並於2016年里約熱內盧奧運會首次亮相。所謂碳板鞋,其實是在鞋底加入碳纖維板,藉著其極佳的韌性,為運動員在跑步時提供回彈以改善表現,因此當初被稱為黑科技。要等到兩年後,其他競爭對手才趕上並推出類似設計。其實近年Nike被其他品牌圍剿得厲害,當中的Adidas、ASICS、New Balance、Puma、Under Armour、李寧(2331)和安踏體育(2020)等,都是Nike在年報中提及的競爭對手。還有近年才崛起的Hoka和On,也正在侵蝕Nike領導地位。舉個實例,最近參加了一個跑步班,目測發現大部分同學都是穿著Adidas、New Balance、ASICS和Hoka跑鞋,穿Nike的就只有瓜瓜一個。雖然這是非正式統計,但所有同學都是跑步愛好者(要不然也不會天時暑熱還肯來跑步),一定程度反映本地市場喜好。



雖然收入增長欠奉,但財務表現非一面倒的差。例如毛利率,2024財年增1.1個百分點,至44.6%。獲利能力提升主要受惠於定價策略,以及海運、物流和倉儲成本下降,但被電子業務較低的利潤率及匯率不利的影響所抵銷。坦白講,Nike仍有超過四成毛利而且還有微量升幅,在市場競爭激烈的今天,其實已經是不錯的了。又例如備受關注的庫存,Nike不單未見囤積問題,而且庫存水平也減少,2024年財年就下降了11.1%,存貨周轉期也由106天減至103天。

至於2025年財季,管理層看淡的其中一個原因主要宏觀不確定性增加,特別是在大中華區。無他,內地消費市場內卷嚴重,加上消費降級,誰會再花近千元去買波鞋。有見及此,有報道指Nike推出廉價波鞋,實行內卷國際化。



純粹個人意見,Nike目前的問題是品牌老化,看看旗下Converse品牌就知道,2024財年收入下跌14%。況且,產品售價普遍較貴,但環球經濟不穩,行業競爭又異常激烈,看來短期內業績難有好轉。

審計密探CIA - Bittermelon 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk