根據FED Watch的利率期貨數據顯示，市場100%預測在9月18日會議上開始減息。 (erhui1979 via Getty Images)
明天（周五）全球央行年會在Jackson Hole舉行，市場預期聯儲局主席鮑威爾會發表講話，就今年餘下時間的貨幣政策路徑提供更多線索。在這
之前，美國9月開始減息已成為投資市場的集體共識。根據FED Watch的利率期貨數據顯示，市場100%預測在9月18日會議上開始減息，之後四次會議每次都減息0.25厘，即明年首季尾利率共減1.25厘至4-4.25厘的水平。
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美元今年升幅全面蒸發
隨著投資者對減息前景非常樂觀，近日美元下跌至101水平，今年升幅全面蒸發，重回去年12月底水平，歐元及英鎊近日同創年內新高。自2022年9月底創出114水平的20年新高後，美元便徐徐回落，過去兩年在99至-07水平波動，計及今次，美元指數已是第5次下試99-100的水平。若成功打破這個維期兩年的橫行區，沽美元買外幣是一個不俗的中線投資策略。
借美元買日圓沽日債
花旗集團表示，近日套息交易捲土重來，但這次和以往不同，那就是融資貨幣不是日圓，而是美元。由於日本央行7月加息，而投資者押注美國年內減息幅度至少75基點，以往供日圓買美國的模式被打破，對沖基金選擇借入美元押注日圓上升及沽空日本國債。
我們一眾散戶難以沽空日債，買日圓的策略除了真金白銀換日圓外，投資工具可用外滙槓桿、外幣掛鈎存款等。此外，也可以用貨幣ETF，如沽美元可買UDN（Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund）、兩倍看好日圓的YCL（ProShares Ultra Yen）、兩倍看好歐元的ULE（ProShares Ultra Euro），這三隻ETF費用比率較高，前者0.78%；後兩者0.95%。
買美3-10年期國債ETF
減息交易的策略除了貨幣外，亦可以買債。市場非常確信減息即將到來，投資者大量買入美債期貨。根據CME及Bloomberg的資料顯示，上周10年期美國國債期貨未平倉合約達到創紀錄的接近2300萬張合約。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至8月13日的那星期，資產管理公司擴大了12萬份10年期美國國債期貨的淨多頭頭寸。
我們這些散戶可買美國國債ETF，小勇喜歡買iShare的ETF，因為iShare將美國國債根據不同久期分為6類：小勇偏好中至長期，3-7年的IEI及7-10年的IEF。如果認為減息幅度較深，亦可以買20年以上的TLT。除了債券ETF外，小勇亦有買公司直債，同樣主要集中在3-10年期債券，IG及HY都有。
議息前三大數據要留意
現時距離9月18日會議約1個月，其間每周均有重要數據公布，下周五（30日）公布個人消費支出（PCE），下月第一周的周五有8月非農就業數據，第二周的周三則有8月CPI公布。
其實，昨晚美國勞工統計局公布截至今年3月的一年內的就業人數增長的修訂，數據顯示，從2023年4月到2024年3月，美國一年內非農就業人口新增數初步大幅下修81.8萬人，令截至今年3月的過去一年就業人口增長幅度變為1.3%，這是15年來最大規模的下修調整。換言之，23年4月至24年3月美國實際非農就業增長比最初報告的290萬人低了近30%，期間平均每月新增約24.2萬個淨崗位，一下子改為平均每月新增17.35萬。由於就業增速沒有原來那麼強勁，不排除儲局可以更大幅降息。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄隔周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
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