美團短期利好趨化劑欠奉
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美團（03690）早前發布了2024年第三季財報，公司此季度的收入和利潤再次超市場預期。到家業務（餐飲外賣和閃購）中的外賣業務穩定；但到店、到家業務的傭金和廣告的增速分別為24.3%和18.1%，明顯看到前者的成長在加速；後者則是在放緩。
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筆者
公司有理由相信，美團將重心轉向變現、而非單重視規模後，美團一直在提高變現率。
但廣告性收入成長速度則是環比下降了約1.6%，傭金和廣告業務成長的差距又拉大到了6%，難免令人聯想到2022年至2023年初，手抖音和美團激烈競爭時的情形。
（圖片來源：資料圖片） 內地宏觀經濟因素欠佳
然而光是單季的表現，還不足以顯示美團和抖音對商家廣告投放流量的競爭，又再度明顯提升，仍需密切觀察。
也不排除是內地宏觀經濟因素欠佳下，商家對廣告預算的投入，也會更加謹慎所導致的收入放緩。
創新業務第三季收入242億元人民幣，年增28.9%，較上季小幅提速，也比市場預期多。
公司提到小象和優選等零售型業務的成長較強，海外市場可能也有一些貢獻。
除此以外，投資者最關心的減虧進度，實際虧損只有10.3億元人民幣，大幅優於預期。
公司解釋減虧的主要貢獻，也是來自優選和小象超市等社區零售業務的效率提升（如履約的UE改善）。
至於成本及費用方面，第三季美團毛利達368億元人民幣，毛利率較2023年同期大幅提升4%到39.3%。
行銷費用比去年小幅成長了6%，重回上升趨勢，但是幅度還是遠少於收入的增幅，證明美團的競爭格局是可以的。
管理費用則上升了10%，或許是因為開拓海外業務的影響；研發投入則是年減的。
但是唯一美中不足的地方是：（一）本地生活的營業利潤低於第二季。
創新業務未實現穩定盈利
（二）整個季度的營業利潤內存在一次性收益，其中包含了匯兌收益增加和公平值收益，如果將此兩部分扣除，營業利潤的數字就不如表面上看這麼好。
（三）廣告成長的放緩是個不算好的訊號，但目前看競爭環境還應該是穩定，毋須過分擔心。
（四）市場擔心海外業務進入擴張期，創新業務或許未能實現穩定盈利，難而進行估值。
簡而言之，作為股東之一，筆者公司對這份業績是滿意的，只是從股價角度去看，卻不認為短期會有太大行情。
看長期的話，還是樂意在這個價格成為股東。
撰文：簡志健圖片來源：資料圖片
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