回歸原始需求︳傅允軒專欄
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過去幾年人工智能（AI）高速發展，主題不停更替。從當初大眾盲目追求算力，到2025年DeepSeek Moment以算法突圍，打破了美國巨企的壟斷，事到如今又要面對全新的問題。過往大家盲目追求GPU參數，以為有晶片就有話事權，但現在看來這不過是劇本的前半
部分。2026年的今天，發現各大科技龍頭最頭痛的不是買不到輝達（Nvidia，美股代號：NVDA） 的晶片，而是拿不到電力配額。
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科技巨頭這兩年給市場講的劇本，是「算力代表一切」。但這就像你買了一部全球具備最多功能的智能電話，性能再強，但只要無電，跟一部普通的電話沒有分別。機死如燈滅，算力再強的電腦都一樣道理。
2026年，我們正在步進這個電力樽頸的尷尬時刻。
大型科企求電若渴
一個先進的大型語言模型，訓練時的耗電量已是天文數字，但真正的黑洞在於「推論」。當DeepSeek或Gemini 3普及到全球每個人的手機裡，每一次對話背後都是實實在在的電力損耗。
市場過往對AI股的估值，大多建立在「算力充足」、「算法領先」或「數據護城河」之上，卻忽略了最原始的資源約束——電力供應。就像以筆記本電腦進行某些AI操作，不難發現這些操作的耗電量，比其他日常文書處理耗電得多。
當我們觀察2025年美股龍頭巨企的動作，會發現一些有趣現象，微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）、亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）紛紛開始繞過電網，改為直接與核電廠簽署超長線的供電協議，甚至乾脆重啟已經退役的核電機組。
這種動作，發出訊號再也明確不過，絕非為甚麼環保情操或環境、社會及管治（ESG）報告，而是「求電若渴」的實際表現。一家科網巨頭，不會無緣無故跑去經營核電廠這種重資產、高監管的生意，背後反映的是數據中心的電力黑洞，已經大到連國家電網都難以負荷。
科技大哥意識到，如果將命脈交給老舊的公共服務系統，AI的發展天花板就會被釘死在現有的電網負荷量上。這種自建能源系統的趨勢，正是AI競賽從虛轉實的體現。
特朗普在2025年回歸，雖然大部分的政策都屬噪音，但他大談放寬能源限制、支持化石能源，確實「唔似講笑」。
踏入2026年，已急不及待作出行動，不惜虜劫委內瑞拉，為的是甚麼路人皆見。不要忘記，石油還可以充當包括天然氣在內的燃料日常代替品，讓天然氣可以專心為美國發電。
潔淨能源板塊可吼
說到底，AI的盡頭不是科幻小說，而是最原始的資源戰爭。所以筆者十分懷疑，耗電量極高的輝達GPU，面對節能得多的TPU，甚至可能將來有更多節能替代晶片的競爭的時候，當失去絕對優勢，輝達的股價能否維持一枝獨秀的局面。
DeepSeek Moment將世界的目光，從算力回到算法，而當AI向全球普及，2026年我們要面對的已經是電力問題。內地位列全球潔淨能源供應之首，相關股份絕對有望跑贏大市。
撰文：傅允軒
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