鄧聲興：盈利能力有望持續改善 鄧聲興
中通快遞(02057)近兩周交易活躍度溫和上升。公司近期聚焦高質量發展，優化營運效率，單票收入持續修復，2025年第三季度核心快遞單票收入同比增長1.7%，受益於KA客戶(重點客戶)單價提升及電商退貨包裹量增長，直客業務收入同比大增141.2%。
盈利韌性增強，在2025年，完成全年業務量385.2億件，按年增長13.3%，業務規模連續十年行業第一。
行業趨勢顯示價格企穩，結構分化，監管引導高質量發展，「反內捲」政策推動價格理性回歸，電商退貨件持續高增成為利潤新引擎，政策導向強調「有序競爭」與「服務品質」，中通的網絡穩定性與直營比例優勢凸顯。
展望未來，增長動能來自單票收入持續修復、自動化降本、直客與逆向物流貢獻利潤增量。核心風險包括行業價格波動、成本上升壓力、網絡穩定性風險及宏觀經濟消費疲軟。
整體而言，中通快遞在行業從高數量向高質量轉變的關鍵時期，憑藉網絡優勢與效率提升，盈利能力有望持續改善，投資價值值得關注。股份阻力位195元，支持位164元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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