聯儲局獨立性受壓 金價續創高位︳專欄
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週二（1月13日）紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金（2月）期貨收跌15.6美元，報每盎斯4,599.1美元，本週金價上行的核心動力來自美國制度獨立性與地緣政治風險同步升溫。市場對美國聯邦儲備局獨立性可能受政治幹預的憂慮，削弱美元政策可
預測性，並推高實際利率長期偏低的預期，從而提升黃金作為非主權信用避險資產的配置價值。同時，委內瑞拉相關政治事件在全球地緣衝突未解的背景下，進一步加劇避險需求，促使資金提前流入黃金市場，為金價提供中期支撐。
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本週金價急升的一個關鍵推動因素，來自市場對美國制度與政策穩定性的重新評估。近期圍繞聯邦儲備局主席鮑威爾的政治與法律風險傳聞，引發市場對獨立性可能受政治幹預的憂慮。雖然相關事件未即時改變貨幣政策立場，但已動搖投資者對美元政策可預測性的信心。
市場普遍認為，一旦貨幣政策被視為更容易受到政治壓力影響，實際利率長期維持偏低的風險將上升，從而削弱美元作為儲備貨幣的制度溢價。在此背景下，黃金作為不依賴任何主權信用、亦不受貨幣政策直接約束的避險資產，其配置吸引力顯著提升，推動資金由美元資產流向黃金市場。
地緣政治風險再度升溫
此外，本週美國最新公布的2025年12月消費物價指數（CPI）顯示整體通脹按年上升約2.7%；核心CPI（扣除食品與能源）年增約2.6%，按月增幅分別為0.3%及0.2%，整體略優於市場預期且核心項目升幅降溫，進一步暗示通脹壓力可能延續回落趨勢。這類溫和的通脹數據被市場解讀為有利於未來減息空間，從而支撐實物金等非收益資產。
勞動力市場方面，12月官方就業報告顯示，非農就業月增約50,000至60,000個職位，略遜於市場預期；失業率則從4.5%降至約4.4%，略優於預期，顯示勞動市場仍持穩但增速放緩。平均時薪增速保持在溫和水平，使得通脹壓力進一步緩和。
同時，地緣政治風險再度升溫亦加劇了市場避險情緒。委內瑞拉相關政治事件，尤其涉及美國直接介入的高度敏感行動，引發市場對拉丁美洲地區政治穩定性與能源供應風險的關注。
該事件在俄烏戰爭未歇、中東局勢持續緊張的背景下，被視為全球地緣政治碎片化進一步惡化的象徵。由於此類事件屬於難以量化的尾端風險，投資者傾向提前透過提高黃金配置作防禦性部署，反映於金價與波動指數同步上升。
整體而言，制度性風險與地緣政治不確定性同時升溫，為本週金價提供了超越單一經濟數據的中期上行支撐。
在投資需求與市場持倉方面，SPDR Gold Trust（美股代號：GLD）作為全球最大黃金交易所買賣基金（ETF）之一，最新報告顯示其持倉規模維持在約1,014.9公噸，雖有小幅下降，但仍處於相對高位，反映ETF資金對黃金的持續偏好。
建議讀者在4,500.6美元購（2月）期金，目標價4,694.4美元；止蝕點4,420.2美元。
撰文：葉佩蘭博士
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