林嘉麒：因應地緣政治變局 宜加強投資防禦 林嘉麒
全球金融市場在美國與以色列聯手突襲伊朗，衝突急劇升級的陰影下，地緣政治風險已成為主導敍事。美國總統特朗普表示，攻擊將持續至達成所有目標，預期更多傷亡。衝突迅速擴散至黎巴嫩(貝魯特疏散)、沙特阿拉伯、卡塔爾，以及阿聯酋，數千航班取消，能源
價格面臨上漲壓力。
目前伊朗拒絕談判，美國駐科威特大使館發出攻擊警告，這一輪升級不僅加劇中東緊張局勢，還可能引發全球供應鏈中斷和通脹風險，市場投資者需警惕油價波動對股市的連鎖效應。
此外，美國最高法院裁定特朗普引用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)徵收關稅屬違法，進一步放大政策不確定性。這一裁決雖早在去年底已被市場部分消化，並不完全剝奪白宮徵稅權，但削弱了特朗普政府的彈性。市場反應反覆，債息初抽升後回穩，Nike和Lululemon等股份先漲後跌，前者更倒跌收場。
IEEPA原本是最靈活的工具，裁決後政府可轉用其他條款，如122條(貿易不平衡為由，徵最多15%關稅，為期150日)、338條(歧視性為由，無限期徵50%關稅)、232條(國家安全為由，不設限)、201條(行業影響為由，徵最多50%關稅，為期4年)，以及301條(歧視性為由，為期4年，不設限)。特朗普隨即引用122條款，對全球徵收15%關稅，這是首次動用該條款。
美國財長貝森特表示，此舉將大幅增加華府收入至持平，但150日臨時期滿需國會批准延續，加上IEEPA違法衍生的退稅問題，成為兩大隱患。2月20日資產價格表現反映投資者難以定價，在稅率潛在下降與赤字增加間權衡，或需待特朗普本月底訪華後明朗，但長端交換息差(Long-end Swap Spread)已重新定價長期赤字風險。疊加伊朗衝突，這可能放大貿易戰陰影，對亞洲出口導向經濟體如南韓和台灣構成額外壓力。
油價漲不利科技消費股
此外，股市表現極度分化，標普500指數一周累升1%，納指反彈1.5%，但軟件分類指數跌1.6%。歐洲股市升2%，南韓再升5.5%。美國散戶入市支撐美股，但焦點轉向「Rest of the World Trade」(ROW交易)，反映對美國科技股的謹慎。科技資本開支激增，幾乎與經營自由現金流看齊，削弱現金流優勢，直接影響股份回購──這是過去多年美股需求最大動力。
今年以來，人工智能(AI)主題青睞亞洲區內市場；政策穩定與經濟前景支撐歐洲；美股陷入重新評價(re-rate)與估值下修(de-rate)的僵局。中東衝突升級或推升防禦板塊如能源和國防股，但若油價暴漲，科技和消費股將承壓。
雖然上周市場在關稅不確定與美伊衝突雙重壓力下維持穩健，但隱憂加劇，投資者宜分散至ROW市場如歐洲和南韓，關注能源板塊機會，同時監測油價和息率變化。地緣政治風險升級下，防禦配置將成關鍵，短期波動難免。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為證監會持牌人士)
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