王冠一財經專欄：操縱拆息扭曲市場
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/29, 週五
英國巴克萊銀行週三透露，已與英美監管機構達成協議，將向美國商品期貨交易委員會〔CFTC〕支付2億美元、向美國司法部欺詐調查部門支付1.6億美元，以及向英國金融服務管理局〔FSA〕支付5950萬鎊(9280萬美元)，作為企圖操縱銀行同業拆息指控的和解條件，避免遭刑事起訴。今次巴克萊合共支付4.528億美元，是單一金融機構歷來金額最大的一次罰款。
巴克萊行政總裁戴蒙德承認，在過去5年，巴克萊向編制倫敦銀行同業拆息〔Libor〕和歐元區銀行同業拆息〔Euribor〕的銀行小組提交了不準確的數據，尤其在英國北岩銀行〔Northern Rock〕及雷曼兄弟倒閉後，刻意低報Libor利率，以粉飾本身的財務健康狀況。他承認做法不妥當，願意配合監管機構的進一步調查，又表示會與三名頂層管理人員放棄今年的花紅，以示領導人集體負責。
倫敦銀行同業拆息是銀行業界釐定借貸成本的傳統做法，由英國銀行家公會〔British Bankers’ Association〕邀請主要大銀行提供相信可向同業拆入資金的合理利率估計水平，扣除了最極端的高低利率後，再取其平均值而得出。Libor每天定價，涉及10種主要貨幣及15段不同借貸期。Libor被用作全球360萬億美元掉期和貸款合約，以及芝加哥商品交易逾564萬億期貨合約(去年底數字)的參考利率，一旦被操縱，便會直接影響進行相關買賣合約的帳面盈虧，亦會影響樓房按揭及商業借貸的成本。巴克萊承認，在2005年至2007年間，該行在提交Libor及Euribor報價時，曾把該行及其他銀行衍生產品交易員的請求納入考慮範圍。
銀行的舉債成本會因應本身的規模及市場活躍程度而不同，故差距可以甚大，亦給予有心造市銀行上下其手的機會。多年來相安無事的同業拆息因《華爾街日報》於2008年4月的一篇報道而風雲色變。報道質疑Libor的完整及精確性提出質疑，指數字失真，未能反映銀行真正的借貸成本，促使美國商品期貨交易委員會作出調查，其後範圍不斷擴大，現時已有逾10家監管機構加入進行跨境調查銀行同業拆息遭操控，包括歐洲委員會、日本金融服務局及加拿大競爭調查科等，而受查銀行亦多達20餘家，除了已承認錯誤的巴克萊，名單上還包括花旗、摩通、匯控、萊斯及蘇皇〔RBS〕等。
至今未有銀行肯承認欺詐，但近幾個月一些歐美銀行及交易經濟商已對10多名交易員實行了停職或解僱處分，巴克萊的和解協議，料有助於監管機構與其他銀行角力時可佔上風，亦可作為其他銀行的懲處準則，尤其美英當局在今次聲明中附錄了巴克萊部份具有合謀定價內容的電子郵件，令銀行攜手操控Libor的行為無所循形。
事實上，Libor被操縱的指控於2008年初曝光後至今，已進行過兩次改革，包括成立監督委員會，以及增加報價銀行數量，提供美元拆息報價的銀行便由16家增至18家。英國亦醞釀全面改革Libor定價方式，英國銀行家協會及參與提供報價的銀行週一與財政部、英倫銀行及金融服務管理局開會，啟動評估過程，並考慮未來的監管及市場發展，例如流動性規定及Libor的參數等。不過，世上不可能存在十全十美的制度，有金錢利益的地方，便會有人想盡辦法鑽空子，歷史必然會重演，過去數年枉付額外利息的借貸人，亦有?無路訴。
王冠一
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