投資名言 - 張敏華 2012年7月22日
投資名言：增持股票好時機 - 張敏華
上半年，環球股市表現波動，市場焦點放在歐債危機會否擴散至更多歐洲國家，而中國或有機會出現硬着陸。踏入下半年，這些憂慮看來有緩和迹象，我們認為投資者下半年可考慮增加股票的比重，因為環球央行已相繼推出寬鬆貨幣政策，另外部份經濟指標及投資往績數據亦預示，下半年股市或獲得支持。
亞股股值吸引
面對經濟不穩定因素，環球央行今年相繼加推寬鬆貨幣政策，例如美國聯儲局延長扭曲(OT)操作，令長債息率維持低企，企業融資成本減低。歐洲央行上月亦減息25點子至0.75厘，較早前亦推出長期再融資操作(LTRO)，令銀行業可用較低成本取得資金。最近，中國人民銀行亦終於「出手」，於一個月內減息兩次，內地正式踏入減息周期。可見環球央行正聯手減低經濟下行風險。
至於經濟指標，近日中國、美國及歐元區的經濟數據持續差於預期。以美國為例，花旗經濟驚喜指數近日回落至-65，反映經濟數據較預期為差的情況上升(正數代表數據普遍優於預期，負數則相反)。我們現時看見的情況與去年相若，去年指數跌至-100水平後便見底回升，預期環球經濟分析員未來有機會下調經濟數據預測水平，最終導致實質公佈的數字遜預期的情況減少，甚至超出市場預期。
過往數據顯示，股市走勢與經濟驚喜指數息息相關，故此我們認為若指數見底回升，或利好股市未來表現。
最後，從估值入手，以亞洲股票為例，現時市賬率約為1.5倍，過去37年的經驗顯示，亞股市賬率處於1.5倍之後的12個月，有70%機會錄得正回報，平均回報約22%。我們認為若現水平入市，未來12個月有機會獲得正回報。中資股方面，現時H股指數的預測市盈率跌至7.7倍，貼近六年半以來的低位7.3倍，投資者可考慮增加股市的投資比重。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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