投資名言 - 張敏華 2012年8月19日
投資名言：新興債券前景看俏 - 張敏華
近期兩大避險資產，美國國債和日圓滙價均明顯回落，使美國國債孳息率和美元兌日圓也出現了上升趨勢。美國10年期國庫券孳息率由一個月前的1.4厘，回升至1.8厘；美元兌日圓也重上79水平。美國國債孳息率上升，使我們開始看見資金由美債的避險資產，流向其他的風險資產。
最新數據顯示，過去數星期流入新興巿場債巿和股巿的資金持續增加。年初至今，流入新興巿場債券的資金達到197億美元，較去年全年總額79億美元，高出接近1.5倍，同期有170億美元流入新興巿場股巿，反映投資者暫時仍然較偏好債券投資，對股票投資較有戒心。同樣地，近期股巿顯著反彈，但成交額並未顯著跟隨。
年初至今，新興巿場債券指數和亞洲債券指數，累積升幅均達10%或以上。根據過往美國聯儲局推行QE1和QE2的經驗，期間10年期美債價格回落，孳息率會進一步上升；而新興巿場債券價格上升，孳息率則進一步回落。所以，我們預期，如果聯儲局落實推行QE3，新興巿場債券也會受惠。
經濟料增6.5%
歐美經濟放緩，對拉丁美洲和新興歐洲的影響相對較大。對亞洲的影響，主要是在出口方面，歐洲銀行借貸收縮，對亞洲的資金巿場影響不大。現時美國的經濟正緩慢地以1.5%至2%的幅度復蘇，美國出現雙底衰退的機會不大，相信亞洲經濟亦不會出現持續長時間的下滑。
本土巿場方面，亞洲失業率跌至歷史低位，本港失業率由09年6月的5.3%，跌至今年6月份的3.2%。通常勞工巿場緊張，會對本土的內部消費有支持，所以我們也看好亞洲經濟前景，估計今年可望有6.5%增長。亞洲各國中央銀行也開始了減息周期，估計未來中國、印度、南韓、菲律賓和泰國，還會有減息空間。在減息的環境下，對亞洲債券巿場也有利。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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