暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年9月1日
暢談?債：下周多變歐元宜暫避 - 馮鏗
由於所有影響金融市場的重頭戲，包括央行年會、歐洲央行及美國聯儲局議息，以及德國憲制法庭對歐洲永久紓困基金(ESM)是否違憲的裁決，均在周五打後才陸續上演，投資者入市意欲低迷，股?市場亦一片死寂。交叉盤拆倉成為了?市主要活動，早前走勢強勁商品貨幣紛紛見頂回落，算是為?市平添點綴。
聯儲局會否加推QE3，市場仍存在極大分歧，原因是美國經濟並未疲弱至非出重招不可，但即使把次季GDP往上修訂至增長1.7%，擴張步伐仍低於歷史增長中位數的2.3%，故加推QE3的機會只屬五五波。且看伯南克於周五央行年會的發言，會否就加推QE3提供啟示。
歐洲的情況更複雜。歐央行行長德拉吉一再表示，要在職責範圍內竭力保護歐元，但來自德國的反對聲音超強。德國央行行長魏德曼更指買債形同直接向歐豬政府融資，亦會有如吸毒般上癮，令歐央行進退維穀。西班牙孳息雖跌穿7厘，返回安全線，但數據顯示經濟仍在惡化中，若歐央行不出手壓低其舉債成本，全面求援乃時間問題。德拉吉以公務繁忙為借口避席央行年會，又於報章撰文稱要確保貨幣政策有效性，有時不得不採用非常手段，看來已為購買西意國債下了結論。下周四議息會議「有料到」機會高唱，對歐元短線走勢暫不宜過淡，下周不沾手歐元才是上策。
澳元見頂可試沽
若想避開風眼，商品貨幣不失為較佳選擇。澳元之前勢如破竹，是受惠於眾多利好因素簇擁，但如今利好因素漸見淡化，中國經濟前景開始令人憂慮，礦產熱潮冷卻，鐵礦石價格見頂回落，連挫10天至三年新低，樓市亦開始高不勝寒。澳洲經濟隱憂浮現，估計澳洲央行很快便會重啟減息周期。種種跡象皆顯示澳元已見頂，後市調整空間料充裕。
上周建議在78.50下買美元沽日圓，日圓恍如老僧入定，主要是美債孳息回落，與日息差收窄，導致美元欲升乏力。仍然相信日圓易跌難升，如果不想等待的話，不妨先行平倉，改沽澳元，若見1.032美元已可以開盤，目標1.014，升破1.045止蝕。
馮鏗
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