黃偉康 論盡股壇 中國受惠QE3？ 算了吧！
A股昨日繼續下跌，尋底格局似乎沒有改變，雖然之前已明言，QE3甚至歐洲央行的購債行動，對於中國的刺激是相當有限，可是A股的表現，仍然令我覺得有點驚訝。意外的原因只有一個，就是既然國家副主席習近平
已經開始重新接待外賓，同時顯得精神奕奕，這代表中國的政治陰影已經消除，接下來的就是自十八大會議將落實甚麼方案，有了這個憧憬，A股理應回穩。 不過，A股似乎沒有因為習副主席現身而止跌，昨日的藉口是?豐編制的PMI指數持續處於低位，收縮的情況沒有任何改善。的確，中國的經濟情況，仍然令人十分擔心，而且可以肯定的是GDP增長放緩的情況，在第三季仍然會持續，至於第四季亦不容樂觀，可是中國似乎沒有任何可以做的事情，令經濟增長下滑的速度減慢，這似乎不是十八大的召開日期仍然未確定這麼簡單，而是中國現在可以進行甚麼形式的刺激經濟政策？
若再減息 資金恐流走
莫說4萬億元刺激方案不要再想，就連減息的空間，中國人民銀行亦要三思，因為如果息率進一步下調，最終可能會令人民幣的吸引力進一步下降，那麼資金流出中國的情況，可能會加劇。根據人民銀行最新的數字顯示，8月底中國金融機構外匯佔款餘額為25.64萬億元(人民幣，下同)，較7月份減少174.34億元，有關數字已經連續兩個月下跌，而且8月份的跌幅，遠較7月份為嚴重，原因？中國經濟下行風險不斷升溫，導致資本流出中國之速度加快。
資金外流似乎已成為短期趨勢，加上中日關係惡化，以及中國與其他亞洲國家均出現領土的爭奪問題，這將會進一步影響資金對投資中國市場的信心，故此當不少分析認為，聯儲局的QE3、歐洲央行的回購國債計劃，甚至日本新一輪的量化寬鬆計劃可以惠及中國，有點令我覺得匪夷所思，至少在10月底前，看不到任何原因，中國可以受惠別國的寬化寬鬆貨幣政策。
當然，我十分明白市場為何有以上的猜想，因為QE1及QE2推行時，資金均流向中國等新興市場，所以當QE3推出時，大家自己覺得資金再度流向中國是順理成章；可是與QE1及QE2時相比，中國的經濟情況，已經不能同日而語，所以QE3的資金不一定會流向中國市場，而近日人民幣兌美元就算回升，亦可能只是短期性的反彈，又或者美元的調整，影響了人民幣兌美元的匯價，而並非資金重新流入中國的信號。
事實上，聯儲局主席伯南克亦十分清楚現時資金流向的情況，所以才會在這個沒有必要的時間，推出QE3，而且只是購買MBS，原因是他清楚明白，QE3的資金已不會像QE1及QE2般，有大量外流的風險，影響效益，同時可以將出現回升勢頭的美國樓價，進一步鞏固，從而進一步減輕美國銀行的壓力，這才可以令美國有機會真正走向復甦之路。
伯南克的如意算盤可不可以打響？不知道，但可以肯定，QE3對中國帶來的刺激，將會遠低於市場的預期。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
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