暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年9月9日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年9月9日


暢談富論：亞洲經濟現曙光
亞洲區內的7月份採購經理人指數顯示，經濟增長放緩已蔓延至該區。

中國官方的工業採購經理人指數，只錄得低於預期的50.1點，南韓同一項指標為47.2點，日本的數字同樣低於預期。

而中國的工業生產、出口和零售銷售數字皆於7月份放緩，進一步反映其經濟增長減慢。

資金轉移新興國
然而，環球經濟增長放緩卻為亞洲和新興市場經濟體帶來兩道曙光，分別是資本流入增加以及改革重新起動。

資金流入被視作「避險天堂」的資產，加上央行銳意行動以刺激經濟，兩者促使歐元區核心國家的普遍短債孳息以及美國債孳息於近日跌至歷史新低，部份債息更錄得負數，迫使資金轉移至新興市場，以尋求較高的回報潛力。

國際貨幣基金組織(IMF)曾經於7月份發佈的《環球經濟展望》報告中指出，市場曾憂慮資金流入產生的影響，但由於美元的主導地位沒有動搖和「追求安全資產」的想法沒有改變，此憂慮於第二季消退。

許多新興市場已開始受惠於風險胃納重現，以及聯儲局、英倫銀行和歐洲央行似乎正準備以多種形式加量印鈔。新一輪的外資流入可望減低新興市場債券的成本。

當然，失控的資金流入或會對新興市場產生負面影響，增加資產價格泡沫的潛在風險以及中央銀行太遲行動的風險。

另外，增長放緩的憂慮亦推動各國改革，特別是中國。人行已重申它將逐步擴大人民幣於資本賬的兌換空間，以及容許離岸交易的人民幣回流境內以購買證券。

此外，中國當局已放寬存款利息上限、容許境外投資者更多參與資本市場，以及鼓勵一些非正式的金融公司變成正式銀行體系的一部份。

這些舉措旨在開放存款利率及把「影子銀行」合法化，有助增加銀行業的競爭性，對於中國的前景來說是好兆頭。

富蘭克林鄧普頓投資
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