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2012年9月9日 星期日

大環境小投資 - 潘國光 2012年9月9日

大環境小投資 - 潘國光 2012年9月9日

大環境小投資:歐洲央行買債難救市 - 潘國光


歐央行無限量買債計劃,並不代表歐債危機已經終結。新華社
歐央行周四晚公佈新的買債計劃(OMT),將以「沖銷」形式,不設上限,買入財困國一至三年期的短期國債。由於市場自前一次歐央行議息時,已開始憧憬央行買債,故當歐央行公佈此方案時,外圍股市旋即反彈,西班牙10年期國債的孳息亦回落至6厘以下。

西班牙評級或下調
市場氣氛轉好,惟此買債計劃並不代表歐債危機已經終結,因為買債的先決條件是財困國家必須先向歐盟求救,按以往希臘的經驗,可以肯定屆時財困國必須先接受一連串「希臘式」的削赤條件,但西班牙政府早前已對苛刻的削赤要求表示不滿。

近來西班牙銀行體系存款持續流失,繼6月份流走了709億歐元之後,7月份再有929億歐元流失,今年首七個月合共已流走了3688億歐元,佔西國總存款的17.7%。經濟前景惡化,西國信貸評級有機會於本月內再被下調。

不過近日市場氣氛改善,西班牙及意大利的短息已大幅回落,不排除會延後向歐盟提出求援,將債務問題拖延。

筆者認為,一旦西國向歐盟提出求援,將會就削赤條件展開冗長的爭論,此等不確定因素仍未在市場上反映。

未來一星期,仍然是充滿變數,當中包括德國法院於周三會否裁定ESM違法,以及美國聯儲局於周四議息會議上會否大力推出QE3等。

放水令全球陷滯脹
投資者需要留意,近來環球的經濟數據均乏善可陳,早前公佈的8月份?豐中國製造業PMI指數亦創下九個月以來最低,可見歐洲經濟不景,已影響至新興市場的出口。

過去兩、三年已證實,量寬只會為市場製造短期的利好氣氛,而無法扭轉經濟漸衰的困局。

未來如果歐、美、日同步推行量寬,全球經濟將再次進入滯脹狀態,預料大宗商品以貴金屬及農產品將大幅跑贏全球股市,惟跟經濟周期息息相關的基本金屬則最終會受經濟不景所拖累。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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