大環境小投資：歐洲央行買債難救市 - 潘國光
歐央行無限量買債計劃，並不代表歐債危機已經終結。新華社
歐央行周四晚公佈新的買債計劃(OMT)，將以「沖銷」形式，不設上限，買入財困國一至三年期的短期國債。由於市場自前一次歐央行議息時，已開始憧憬央行買債，故當歐央行公佈此方案時，外圍股市旋即反彈，西班牙10年期國債的孳息亦回落至6厘以下。
西班牙評級或下調
市場氣氛轉好，惟此買債計劃並不代表歐債危機已經終結，因為買債的先決條件是財困國家必須先向歐盟求救，按以往希臘的經驗，可以肯定屆時財困國必須先接受一連串「希臘式」的削赤條件，但西班牙政府早前已對苛刻的削赤要求表示不滿。
近來西班牙銀行體系存款持續流失，繼6月份流走了709億歐元之後，7月份再有929億歐元流失，今年首七個月合共已流走了3688億歐元，佔西國總存款的17.7%。經濟前景惡化，西國信貸評級有機會於本月內再被下調。
不過近日市場氣氛改善，西班牙及意大利的短息已大幅回落，不排除會延後向歐盟提出求援，將債務問題拖延。
筆者認為，一旦西國向歐盟提出求援，將會就削赤條件展開冗長的爭論，此等不確定因素仍未在市場上反映。
未來一星期，仍然是充滿變數，當中包括德國法院於周三會否裁定ESM違法，以及美國聯儲局於周四議息會議上會否大力推出QE3等。
放水令全球陷滯脹
投資者需要留意，近來環球的經濟數據均乏善可陳，早前公佈的8月份?豐中國製造業PMI指數亦創下九個月以來最低，可見歐洲經濟不景，已影響至新興市場的出口。
過去兩、三年已證實，量寬只會為市場製造短期的利好氣氛，而無法扭轉經濟漸衰的困局。
未來如果歐、美、日同步推行量寬，全球經濟將再次進入滯脹狀態，預料大宗商品以貴金屬及農產品將大幅跑贏全球股市，惟跟經濟周期息息相關的基本金屬則最終會受經濟不景所拖累。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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