《大行報告》高盛：神威(02877.HK)調整銷售渠道影響增長 目標價下調至12.9元
2012-10-22 16:01:42
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高盛表示，神威藥業(02877.HK)首九個月總收入升3.6%至15.05億人民幣，少於預期。注射液/膠囊/顆粒/其他的收入，分別升5.7%/跌4.3%/升1.8%及26.9%。與上季度相比，注射液收入增長8.7%，軟膠囊/顆粒同比降30%及28%，因神威繼續重新調整銷售渠道。
據管理層表示，第3季的利潤總額/息稅前利潤率與上半年相比，保持相對穩定，該行表示，雖然神威並無提供2012年的盈測，但相信因軟膠囊/顆粒銷售較低，其盈利會輕微下跌。
神威的營收少於預期，反映其自去年第4季實行銷售結構調整以來，仍處於艱難時期。管理層預計，重組的影響可能會持續到明年上半年。該行表示，相信與若幹銷售代理終止合同及廣告支出等，可能增加其短中期的盈利壓力。
該行下調神威2012-14的營收預期5-9%，及下調2012-14的每股盈利預測4-8%。目標價由13.8元下調至12.9元，認為神威估值仍吸引，評級維持「買入」。神威在亞太買入名單內。(na/a)
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