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2012年10月4日 星期四

環球經濟 - 王冠一 2012年10月4日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月4日

王冠一財經專欄:能言善辯印鈔有理

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/03, 週三
美國聯邦儲備局推出第三輪量化寬鬆〔QE3〕之後,美股從未重返之前高位。不少市場人士早已懷疑,聯儲局不設期限印美鈔購買按揭抵押證券〔MBS〕,名義上為推動經濟復蘇,尤其改善就業市場,實際上另有目的。

聯儲局主席伯南克果然在日前一項公開活動中,毫不避諱地交代了QE3的真正目的:改善美國聯邦政府財政。難怪有人覺得聯儲局是為奧巴馬護航。

伯南克是能言善辯之人,他當然有辦法自圓其說。他解釋,QE3能讓經濟復蘇,經濟復蘇才可以幫助政府解決財政問題。QE3的效果之一是壓低息率,另一種效果則是推高股市與房屋等資產價格,這兩種現象皆有利於刺激消費與企業投資,當經濟逐步復蘇,聯邦政府稅收自然增加,屆時聯邦政府便可以逐步削減開支,中長線計財赤有望漸次收窄。

除此以外,事實證明過去三年聯儲局三次量寬,不斷印美鈔買入的國債與MBS,已先後累計賺取近2000億美元債息,聯儲局幾乎全數回饋財政部,成為財政部一筆豐厚的收入,這亦為聯邦政府削赤提供了必要彈藥。

伯南克既然表明了「撐政府」的心跡,自然要為量寬涉及的印美鈔行為「正名」。伯南克認為,儲備(資產負債表)擴大,不一定等於更多現金或貨幣流通,因此,(印鈔買資產)壓低息率並不一定會帶來通脹。雖然聯儲局持續買入美國國債,但他又堅持聯儲局沒有Monetizing Debt(印鈔資助政府財政);另外又不覺得儲局政策,背離了政府多年來一直奉行的強美元政策。以上當中有多少是實話,多少又是詭辯,不妨細嚼一番。

美國國會尚未就財政懸崖(Fiscal Cliff)達成削赤共識,聯儲局已「急急腳」推出QE3壓低息率。不過,值得留意的是,聯儲局在QE3買的只是MBS,主要壓低的是按息而非債息。聯儲局未有繼續加碼購買國債,表面上是因為OT(扭曲操作)要到今年12月底才完結,實際不排除是伯南克的後著。

如果民主共和兩黨能夠在11月總統大選後,迅速處理「財政懸崖」問題,聯儲局好大機會再有措施配合!聯儲局在12月中仍有一次議息會議。屆時聯儲局會否考慮在OT即將結束前,宣布推出QE4(印美鈔再買國債)配合新政府,值得拭目以待。

伯南克標榜自己立場中立,實在好難叫人相信。
王冠一
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