洞悉先幾：港交所價貴難發圍 - 黃德幾
先來一條財經常識題，那兩個行業股份佔恒指比重最高？答案是金融股佔47%，其次是地產股佔11%。A股呢？新華富時A50指數10大股份，有七隻是金融股、萬科，以及兩隻酒業股貴州茅台和五糧液。
筆者兩星期前曾到過北京，參加「中央電視台2013黃金資源廣告招標會」，拍賣過程較本港賣地更激烈，其中「新聞聯播」報時競標第六單元，為期只有兩個月，明年11月至12月，每次5秒的廣告時段，中標價竟高達2.11億元人民幣，拍賣過程「舉牌」次數最多，亦是白酒品牌。行業盛衰影響廣告行業，同時左右股市。
博Ａ股彈要識揀
滬綜指上周五早段跌至1959點後止跌回升，但未能重上2000點大關。滬綜指今年和明年預測市盈率，分別只有10.92倍和9.42倍，估值明顯低於恒指11.27倍和11.53倍，及標普500指數的14.41倍和13.62倍。
透過交易所買賣基金ETF投資A股，亦要留意相關風險，名稱有X的合成ETF，包括A50中國(2823)和標智滬深300(2827)，均透過連接產品CAAP，以衍生工具模擬指數表現，存在一定交易風險，加上溢價較高，A50上周五收市價較每單位資產淨值，溢價達6.35%，持有實物資產的華夏滬深300(3188)，溢價只有1.68%。博A股反彈？都要揀得?。
轉轉話題，港交所(388)以折讓5.5%配股集資10億美元。本欄6月17日撰文時早已預期：「港交所……股東大會通過上調授權發行新股上限至10%，發新股集資機會極高，攤薄效應在所難免，加上LME未來數年盈利貢獻有限，落實併購即使消除不明朗因素，仍會影響股價。」上述看法仍舊未變。港交所今年預測市盈率31.34倍，遠高於同業NYSE Euronext(NYX)和Nasdaq(NDAQ)的12.89倍和9.76倍。港府07年增持，154.44元家鄉價有排都返不到。
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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