金融High Tea 2013年3月4日
金融High Tea——不怕打壓 只怕通脹
2013年3月4日
在全國人大、政協兩會召開前夕,國務院在上周五公佈了所謂調控樓價「國五條」的推行細則,市場人士多認為內房股已消化中央將會出招打壓樓市的衝擊,但新例推出無疑仍會影響投資氣氛。
國務院發佈的通知,內容是早前公佈的「國五條」的執行方案,內容包括:
第一,對出售自有住房而徵收的個人所得稅,過去售房者可選擇交樓價的1%或轉讓賺價的20%,新例規定要嚴格按賺價20%徵收。內地代理業人士話,此舉對樓市成交會有較大影響,首先短炒的利潤會大量被稅負侵蝕,亦會令買家負擔大增,因為內地的慣例是稅負由買家承擔,一間百多萬的房子,若然業主買入得早賺得多,可以多付10多萬的稅,由買家承擔等如變相加價,買家承受不了就變成膠着狀態。
兩會開前 搶先出招
第二,對部份樓價上漲過快的城市,人民銀行可根據當地對樓價控制的目標,進一步提高第二套住房貸款的首期付款比例和貸款利率。新規定會令買第二套房的難度加大,不過國務院的推行細則沒有具體講明第二套房的首期付款比例,市場早前盛傳將規定第二套房首期付款比例調高至70%,利率增至1.3倍,若然俾到70%其期,和全額付款的差別都不大了。
第三,將限購令實行區域覆蓋城市的全部行政區域。目前好多中國的大城市都有限購令,不是當地人不可以購買住宅,但有時一些城市的稍偏遠地區就不受限制,比如北京周邊的香河、涿州,上海、杭州等城市周邊,但新例實施後將來不再有鬆動,這些地區都要全面推行限購令。由於只涉及部份例外地區,預料影響有限。
近期中國經濟回暖,樓價也蠢蠢欲動,內地2月份100個城市的住宅平均價格按年升2.5%,漲幅更高於前兩個月。人大、政協又開始開會,政府怕樓價再升成為代表們議論的話題,所以就搶在開會前出招。
內房股已聞到味,上周五大市跌0.6%,但內房股跌幅卻超標,中國海外(688)跌1.9%,恒大(3333)跌1.3%,似乎有春江鴨搶先沽貨。不過「國五條」早已公佈,內房股已跌了一大浸,而如今公佈的推行細則又大同小異,只是出售自有住房嚴格按賺價20%收稅的要求辣少少,預料對內房股打擊有限。
出口單升 美國回暖
這些招數並無打壓買樓自用的所謂「剛性需求」,只是打擊炒作需求,若能令內地樓市升幅放緩,反而較有利內地房市健康發展,亦間接降低租金加幅,所以並唔係愈炒得癲愈好。
近期和財金界高層食飯傾起,有啲環球經濟大動向值得關注,佢地見到美國市場的需求回升,卻怕中國的通脹太勁。先講美國市場和美股,美股今年1月和2月連續兩個月上升,相對罕見,因為一般來說美股1月好多時會升,但2月回落的居多,連升兩月係全年都升的預測指標,因為自1945年起,經過68年,標普500指數只有26次係1、2月都升,結果全部都係全年有升,最特別係呢啲年份平均全年升幅高達24%,只有1987年和2011年是單位數升幅。1987年係股災,2011年係炒復甦最後失望回吐,但呢兩年都仲守到正數。
其實今年同2011年好似,當年係金融海嘯後第三年,偷步炒經濟復甦,但結果復甦唔起,美股當年微升不夠1%,都叫做係升市,今年又如何?今年係海嘯後第五年,又炒復甦,但美股會否又虎頭蛇尾?
內地通脹 左右大局
有賓卡話,從出口商哪裏得知,今年1、2月中國出口定單唔錯,差不多訂到7、8月貨,可見美國市場唔係太差。去年今日,出口單完全未有着落,固然,經過一年淘汰,較差的廠商已出局,但總體而言特別美國市場都有番少少起色。照而家的走勢,美國有可能來一個較慢較溫和的復甦,而不是2011年那樣假復甦。
假設美國經濟復甦唔係虎頭蛇尾,即係美股可能有較佳表現,但香港得唔得,還要睇大陸,就以2011年美國的假復甦為例,美股當年食詐胡都仲係微升,但港股就要大跌,2011年全年跌18%,其實當年上半年上上落落仲幾好,但到8月開始走樣,由22000點的水平開始急滑,到10月最低插到16000點。港股大跌,係俾內地市拉低,上證綜指2011年跌22%,拖住港股向下。
咁大陸當年跌乜?跌經濟過熱、跌通脹。大陸在2008年年底決定掟4萬億救經濟,過咗2年那4萬億的影響逐漸浮現,中國通脹率在2011年開始急升,2010年的通脹僅3.3%,2011年年頭市場估計當年通脹3.9%,結果高達5.4%!其實政府在年頭已知物價開始失控,所以在2011年2月就開始加息,當年加了3次息,但通脹仍然咁高,你話物價飛升得幾嚇人。中國政府當年係咁加息抽水控制通脹,股市唔跌就奇。到去年下年通脹開始回落,中央逐步鬆手,內地股市在去年第4季才開始有番少少生氣。
上半年好 下半年危
今年內地通脹又如何?今年1月份中國通脹率按年增幅從12月份的2.5%降至2.0%,通脹尚算溫和,估計2月會回升,但第1、2季的通脹將不會太厲害。問題是下半年中國的通脹,究竟是溫和增長還是急增?絕對會影響大市。
有些金融機構估計中國通脹下半年將猛增,例如渣打(2888),渣打(中國)早前發表報告稱,中國今年和明年的通脹率分別為4%和5%,高於市場普遍預測的3.1%和3.5%,並預期今年第四季中國通脹率將升到5%,並維持到明年上半年,而中國會加息應對,今年第4季將首次加息,明年再會加息4次。
渣打認為中國通脹素來以三年為一個升降周期,通脹在經歷了2010、2011兩年上漲,故在2012年進入下降期。2012全年通脹率為2.6%,遠較2011年的5.4%低。但今年下半年開始通脹將快速回升,豬肉、居住和服務價格將是推動通脹的主要推動因素。
唔好以為通脹率呢啲宏觀嘢唔會直接影響股市,事實剛好相反,高通脹令阿爺加息收水應對,所以香港在2011年才出現跌市。今年股市究竟是首季升,第二季回,到下半年再上高位,還是首季升,但已見咗頂,然後反覆向下呢?絕對和中國的通脹率相關,我就希望渣打估唔中,第4季中國通脹率唔好高過4%,若然去到渣打估的5%,中國必然用更厲害的手段收緊銀根,咁今年股市就會出現「先高後低」的局面,和去年的「先低後高」局面相反。而家好多對恒指的估計都只係篤手指亂咁講吓,信這些目標,不如睇住中國通脹這個指標,升得溫和可以看好,如果通脹經常高過市場預期,就可以睇淡啲,動態咁分析,好過盲目信一個目標價。
例如有人話今年恒指可見27000點、28000點,你無一個動態分析,就選擇咗信或唔信,都唔係幾科學,起碼要睇住中國通脹的發展,睇吓港股在上半年的升市中有無一個一浪高於一浪的走勢,才可以判斷到今年港股的強弱。睇股唔使早一年睇到,早三幾個月看到走勢,都可以為你帶來數不盡的財富。
最後講多句,由於美國復甦勢頭不俗,中國今年頭兩個月出口不錯,短期內又不用睇市睇得太淡,恐怕近期回吐後3、4月還會炒一炒,即使趁反彈減倉都唔好太快清倉,否則過快睇淡又變成「蜑家雞見水唔飲得」啦。
陸羽仁
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