大行報告 2013年4月27日
《大行報告》高盛:兗煤(01171.HK)首季盈利急跌 重申確信沽售
2013-04-26 14:37:14
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高盛表示,兗州煤業(01171.HK)今年首季收入按年跌27%、純利按年大跌77%至4.81億元人民幣,遠低於該行及市場預期。同時考慮到其現價以今年預期市盈率10.8倍交投,而中國神華(01088.HK)僅為9.9倍,該行相信兗煤市盈率會進一步收縮,重申其「確信沽售」評級,目標價維持7.4元。
該行指出,在2007-12年,兗煤之首季貢獻往往佔全年盈利的27%,公司同時警告上半年純利或按年跌超過75%。高盛認為,盈利大跌主要因為煤價下跌拖累利潤率;商品煤銷量、甲醇及鐵路吞吐量均告下跌;及每單位產煤成本上升。
報告預期,受供應持續上升及鐵路業仍未掙脫瓶頸,今年煤價將繼續疲軟。該行並認為,目前兗煤的澳州礦場成本相對較高,不利其定價能力,而公司決定今年資本開支按年增加81%至120億元人民幣,更會將本已疲弱的盈利能力進一步拉伸。(bi/u)
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