2013年第二季港股投資策略
?展望2013年第二季，環球股市仍受好淡因素互相纏繞。雖然美國國會仍未能就自動削赤問題達成共識，但其對經濟層面的影響暫時有限。聯儲局購入按揭債券，將可支持房地產市場回穩，為美國經濟帶來支持。
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歐洲方面，弱國政局再度出現變數，反緊縮成為不少弱國面對的問題，而近期塞浦路斯的拯救計劃，亦波折重重。不過，自歐洲央行表示將拯救弱國後，歐債問題暫時仍可控制。
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亞洲方面，日本新首相登場後，採取弱日圓政策，新行長黑田更表示日本央行的現有買債規模並不足以將通脹推升至2%，暗示日本央行未來可能加大量寬。預期主要發達國家仍視量寬為刺激經濟主要手段。
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A股反彈幅度遜歐美，估值仍合理
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另一方面，中國經濟亦於2012年第3季見底。近期公布的國內數據，包括消費品零售總額、採購經理人指數以及國有企業盈利，均有回升跡象。
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而前總理溫家寶發表任內最後一份政府工作報告時表示，2013年經濟增長目標維持於7.5%，其中，進出口增長調低至8%；固定資產增長目標由2012年10%上調至18%，但仍低於2012年實質增長20%；而社會消費品零售額增長則微升至14.5%，反映拉動國內經濟增長的最主要動力仍然是內需。
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不過，中央對貨幣政策則持審慎態度，通脹目標由2012年4.0%下調至3.5%，而M2增長目標亦由14%下調至13%，反映中央關注市場流動性過剩，以及控制通脹的決心。
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雖然國內A股過去3個月大幅反彈，但與08年的低位比較，只反彈40%，升幅遠低於其他主要市場包括美國(130%)、巴西(90%)、印度(150%)及歐洲(50%)。
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另一方面，即使中國經濟增長年率達7%至8%，但上證綜合指數現價亦只是2013年預測市盈率12倍，估值仍處於合理水平。加上中證監進一步增加2000億元RQFII投資額度，料可為A股市場帶來上升動力。
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看好節能、醫藥、消費等政策受惠股
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總結而言，雖然歐洲政經前景仍極不明朗，潛在的貨幣戰爭以及國內通脹和房地產市場調控風險，均令人憂慮。不過，中國經濟回穩，加上歐、美、日等主要國家仍推出量寬，預期資金仍由債市流出，為環球股市帶來支持。
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恆指經過2、3月份的調整後，現價為預期市盈率11倍，估值不高。再加上環球股市仍偏好，我們對港股第二季仍抱審慎樂觀態度，預期恆指將於21000點至24000點內上落。
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板塊方面，中資股仍是市場焦點。由於新領導人強調改革，我們較為看好政策受惠的節能股、醫藥股、電訊設備股以及消費股。料政府仍維持積極財政政策，2013年財政赤字將增加4000億元人民幣至1.2萬億元人民幣，或佔GDP2%。其中，醫療衛生支出上升27%，而節能環保支出則上升18.8%，均屬受惠的行業。
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另一方面，受惠於人民幣國際化，本地金融業未來數年仍可保持較快增長，本地人民幣業務龍頭中銀香港(02388)亦可留意。
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投資博客 - 鄺民彬 舊文