國際視野 - 王冠一 2013年5月17日
美農地價 見頂回落
作者是 王冠一
17-05-2013 (週五)
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除了美國樓市由低位反彈之外，原來美國農地同樣有價有市。近兩年美國農地價格升幅持續擴大，但直至今年首季，相關價格已開始回軟，不少人認為，這可能是農地市場見頂的跡象，甚至是另一個即將爆破的泡沫。
美國農地價格被炒起，主要是由於去年美國經歷過一次自 1930 年代以來最嚴重的旱災，帶動農作物價格上升所致。另一方面，農民的收入增加，加上在特別低息的環境下，農民以至行外投資者皆爭相購入農地作投資，亦是帶動農地價格造好的原因。
根據地域分布，全美多個地區的農地的投資既活躍，回報亦可觀。其中，堪薩斯聯儲所屬區域，去年可種植農地便增加了 30%，而農地價格亦升近 30% 至紀錄高位；而艾奧瓦州的農地價格，2009 年至今累計升幅更達到 90%，每平方英畝售價，由十年前的 2,275 美元，升至去年 8,700 美元水平。
不過今年第一季的數字顯示，部分美國農地價格，正在回落。 以地區計，堪薩斯聯儲所屬區內的非灌溉農地 (nonirrigated farmland)，今年第一季價格，按季只上升 3.4%，較去年同期增長 7.7%，明顯放慢。 而聖路易聯儲所屬的中西部及東南部地區農地價格，按季更下跌 2.3%。
什?因素令農地價格出現轉變呢？一方面是由於農產品價格下跌。以玉米為例，價格由去年夏天高位，至今已回落 25% 左右。而美國農業部亦預測，今年美國典型氣候的時間較多，農作物有機會大豐收，玉米、大豆平均價格，將分別按年大跌 30% 及 27%。加上種子與肥料價格高企令農產成本增加，估計農民今年收入將會減少近一成。
當地有銀行認為，農地價格已經變得不合理，相信已存在泡沫危機，情況跟美國次按危機相似。不過，美國農地再一次出現類似 1980 年代，中西部地區農地價格急跌的情況，機會相信未必會很高，因為當今農民資金遠較當年穩健得多。
以往農民買地，主要靠借貸而不是自有資金進行交易。當年農地價格急跌，是因為利率上升，同時農作物價格下跌，不少農民只好被迫賣地，令農地價格大跌。當時艾奧瓦的農地，便由 1981 年每英畝售 2,147 美元，五年間跌至只有 787 美元，跌幅達 63%。
現時美國農民，通常以五成至七成的自有資金買地；就算近年大規模買地與購買耕作用機器，他們的負債比率仍相對健康。
況且，目前美國農地市場規模僅 1.8 萬億美元，遠不及樓市、股市各佔超過 16 萬億美元的規模。因此，有理由相信就算農地價格再升，對美國金融體系的影響，亦不會達到「次按」的級數。
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