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2013年5月17日 星期五

國際視野 - 王冠一 2013年5月17日

國際視野 - 王冠一 2013年5月17日

美農地價 見頂回落
作者是 王冠一
17-05-2013 (週五)

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除了美國樓市由低位反彈之外,原來美國農地同樣有價有市。近兩年美國農地價格升幅持續擴大,但直至今年首季,相關價格已開始回軟,不少人認為,這可能是農地市場見頂的跡象,甚至是另一個即將爆破的泡沫。

美國農地價格被炒起,主要是由於去年美國經歷過一次自 1930 年代以來最嚴重的旱災,帶動農作物價格上升所致。另一方面,農民的收入增加,加上在特別低息的環境下,農民以至行外投資者皆爭相購入農地作投資,亦是帶動農地價格造好的原因。

根據地域分布,全美多個地區的農地的投資既活躍,回報亦可觀。其中,堪薩斯聯儲所屬區域,去年可種植農地便增加了 30%,而農地價格亦升近 30% 至紀錄高位;而艾奧瓦州的農地價格,2009 年至今累計升幅更達到 90%,每平方英畝售價,由十年前的 2,275 美元,升至去年 8,700 美元水平。

不過今年第一季的數字顯示,部分美國農地價格,正在回落。 以地區計,堪薩斯聯儲所屬區內的非灌溉農地 (nonirrigated farmland),今年第一季價格,按季只上升 3.4%,較去年同期增長 7.7%,明顯放慢。 而聖路易聯儲所屬的中西部及東南部地區農地價格,按季更下跌 2.3%。

什?因素令農地價格出現轉變呢?一方面是由於農產品價格下跌。以玉米為例,價格由去年夏天高位,至今已回落 25% 左右。而美國農業部亦預測,今年美國典型氣候的時間較多,農作物有機會大豐收,玉米、大豆平均價格,將分別按年大跌 30% 及 27%。加上種子與肥料價格高企令農產成本增加,估計農民今年收入將會減少近一成。

當地有銀行認為,農地價格已經變得不合理,相信已存在泡沫危機,情況跟美國次按危機相似。不過,美國農地再一次出現類似 1980 年代,中西部地區農地價格急跌的情況,機會相信未必會很高,因為當今農民資金遠較當年穩健得多。

以往農民買地,主要靠借貸而不是自有資金進行交易。當年農地價格急跌,是因為利率上升,同時農作物價格下跌,不少農民只好被迫賣地,令農地價格大跌。當時艾奧瓦的農地,便由 1981 年每英畝售 2,147 美元,五年間跌至只有 787 美元,跌幅達 63%。

現時美國農民,通常以五成至七成的自有資金買地;就算近年大規模買地與購買耕作用機器,他們的負債比率仍相對健康。

況且,目前美國農地市場規模僅 1.8 萬億美元,遠不及樓市、股市各佔超過 16 萬億美元的規模。因此,有理由相信就算農地價格再升,對美國金融體系的影響,亦不會達到「次按」的級數。

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王冠一
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