國際視野 - 王冠一 2014年4月18日
儲局瞄準 影子銀行 2014-04-17
影子銀行不單是中國內地要面對的問題；美國的短期融資市場，自金融海嘯以來發展蓬勃，亦開心令人擔心衍生出影子銀行的潛在風險問題。
聯儲局主席耶倫，日前在亞特蘭大聯儲銀行的金融會議上，特地提及影子銀行議題。她提到，三家五年前金融危機期間倒閉的金融機構：北岩(Northern Rock)、貝爾斯登(Bear Stearns)及雷曼兄弟(Lehman Brothers)，皆是影子銀行的佼佼者。
影子銀行泛指一眾沒有銀行牌照的金融機構，包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司等。由於影子銀行缺乏監管，是金融危機的始作俑者，然而經歷金融海嘯過後，他們卻仍然發展迅速，規模亦很龐大。之前有報導指出，從五年前金融危機起，至去年第二季止，影子銀行信貸機構的資產規模升幅已接近60%：美國商業開發公司、特種金融機構以及房地產投資信託基金的資產規模達到1.22萬億美元，遠高於2008年的7790億美元。由於市場長期處於低利率水平，而投資者追求更高回報，加上監管不足，所以令到影子銀行的發展迅速。
事實上，《多德-法蘭克法案》亦有對影子銀行作出監管，只是要求提高透明度、機構註冊更嚴格、滿足資本充足率要求、限制銀行「坐盤交易」及「交易對手風險」等，整體而言不算苛刻。美國當局縱使知道有需要加強監管，但恐怕一下子打壓了影子銀行，會影響市場流動性，這個是聯儲局不希望見到的。
耶倫承認，聯儲局正積極考慮對大型銀行實施更嚴格的資本及流動性要求，未來會結合兩個方案以監管影子銀行，包括強制要求銀行持有更多資本，防範短期融資市場出現任何風險；其次是針對非傳統銀行，強制其持有抵押品。這樣即使市場出現恐慌，亦有助減低風險。
本來監管影子銀行，最後卻牽涉到大型銀行，因為監管影子銀行的新措施，對大型銀行的資本要求會較「巴塞爾資本協定三」的條件更高。巴塞爾資本協定要求銀行分別持有現金和債券緩衝，但耶倫認為，這並不能完全解決因過度依賴短期批發融資而引發的金融穩定問題，由此可以斷定是，未來大型銀行的日子仍然艱難。
美國影子銀行跟中國的情況不同。美國現時仍處於低息環境，不算是最理想收緊監管的時候。假如當局現時立即收緊監管，恐怕會對脆弱的經濟帶來負面影響。相信較理想的時候，應該是當美國進入加息周期時，屆時影子銀行的融資活動會相對減少，再收緊監管自然事半功倍。
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