張兆聰 [昔日新聞]
》 超賣有反彈 後市看美元(2014/10/06)
超賣有反彈 後市看美元
2014年10月6日
【明報專訊】上周恒指及國指分別跌2.59%及2.23%，本倉則跌2.77%。港股上周僅得3日市，投資者紛紛趁假期前拋售，以免連續兩日假期出現重大利淡事件，結果佔中在假期期間出奇地和平，但歐美股市卻相當波動，而到周五在極度超賣、14天RSI最低跌至21的情?下出現反彈，中央再出招救內房，亦利好市場氣氛。筆者暫時對市?沒有特別看法，嚴重超賣會有反彈，但持續性卻又受制於美元強勢，本周將按兵不動。
本倉近期表現相當一般，主要是中型股在市?逆轉下被率先拋售，跌幅往往遠超大市，例如比亞迪(1211)、中外運(0598)均由高位回落得相當快。這與基本因素無關，只是市?逆轉時，基金定必先沽中小型股，最後才拋售藍籌股。
中小型股多被拋售，但上周買入的中國水務(0855)表現算「硬淨」，全周無升跌，周中也創出新高，暫時還算強勢股。集團主力發展供水業務，項目分佈於中國多個省份及直轄市，包括湖南省、河南省、山西省、海南省、江蘇省、江西省、湖北省、廣東省及重慶直轄市。截至今年3月底止年度，城市供水經營及建設業務營業額增長8.2%至18.8億元，溢利則升18.8%至7.3億元。
至於汙水處理業務，項目主要位於河北省、湖北省、江西省及天津直轄市，上年度收入和溢利分別為8240萬及3150萬元，分別增長61.9%及48.6%。另外，集團尚有經營物業和混凝土業務。
中國水務供水業務3年複合增長23%
中國水務近年發展穩定，近3個年度整體收入平均保持約20%的增長，盈利相對停滯不前，一直維持在約5億至6億元水平，每股盈利維持在0.2元左右。盈利增長乏力，集團又消息不多，股價長期橫行，表現遠遜升幅動輒以倍計的同業。但單以供水業務來看，由2011年3月底止年度的溢利3.9億元，到2014年度錄得7.3億元，近3年複合增長達到23%，整體盈利相對遜色，可能是物業及混凝土業務波動性較大所致。
集團今年轉趨活躍，5月27日與亞銀達成融資協議，亞銀同意向中國水務提供直接貸款融資，最高達1億美元，款項用作投資、興建、營運、保養及修復於中國的供水項目，特別是發展城鄉一體化供水項目。未幾集團便於7月出手進行收購，斥資2.88億元收購廣州增城一間自來水供應企業的62%股本權益。收購事項完成後，集團將會實益擁有該公司合共77.51%股本權益。以亞銀提供多達2億美元的彈藥，加上有意分拆混凝土業務，集中火力主攻水務，集團應有足夠財力進行更多收購，有助提高估值。
上年度回購3812萬股
另外，集團上年度既斥資贖回2.88億及2600萬元可換股債券，又以每股2.64至3.15元回購3812萬股，可見管理層對前景相當有信心，並認為當前股價偏低，或預示未來有一連串的收購行動力。
股價硬淨，但究竟是未跌還是不會跌，暫時亦很難說，特別是現在兵荒馬亂，大型藍籌國企亦廉宜，中小型股份暫時未必會太強勢。但內地銳意發展民生項目，特別是農村、城郊等相對落後地區，冀中國水務中長線可受惠此趨勢而有較快增長。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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