曹仁超:減持舊經濟股擁抱新經濟
美國農業部最新展望，到2030年美國GDP仍是全球第一，年產值約24.8萬億美元（2015年為16.8萬億美元），占全球GDP份額由2006年的25%下降至2015年的23%，到2030年為20%。第二大是中國，以年度GDP增長率7%計算，到2030年，GDP將是2015
年的一倍，漸漸接近美國。印度由目前排第8，逐漸上升到接近日本，成為第4（日本仍排第3），中國和印度將成為未來15年世界經濟的增長引擎，美國、英國、歐盟、日本則成為GDP低增長地區。起落交替不是和平地進行，一如2006年至2015年不斷出現股市崩潰、美元弱勢後轉強、樓價大上大落的情況，期間危機處處亦商機處處，只看你如何把握。
以道指為例，由2007年14000點回落至2009年初6470點，再升至近期18300點；日經平均指數由2007年18000多點回落到2008年底6995點，再升上近日20000點；再以恒生指數為例，由2007年10月31957點回落到10676點，再回升至近日的28000點；至于仍未向外開放的A股市場，波幅更大。
順趨勢者昌 逆趨勢者亡
金價由2006年的560美元，升至2011年的1920美元，再回落至近期1200美元。各國貨幣政策由2007年研究如何刺破「泡沫」，改為2009年由政府主動去制造「泡沫」。2007年因泡沫爆破，令2007年10月至2008年出現金融大災難；2009年3月，美國推出QE（量化寬松）政策再造「泡沫」。「泡沫」無論自行形成或由政府一手炮制出來，總有爆破的一天，然後由另一個泡沫取代（創造性的破壞）。個人同意美國農業部4月對未來15年的展望，至于何時入市、何時離市、買賣什麼股票（或商品）又是另一回事。順勢者昌，逆勢者亡，世上沒有一帆風順的事，只有崎嶇難行之路；成功與否，全憑審時度勢。
中國舊經濟的增長率由2008年2%反彈至2009年22%後一直放緩，2015年第一季的舊經濟增長率只有4%，反之，中國新經濟增長率由2008年的12%上升到2010年的24%，之後一直保持年率18%以上，至今未見放緩【見圖】。投資者應減持舊經濟項目，增持有新經濟項目。
過去10年，香港最威風的行業股，早已不是房地產股或金融股，例如長和（00001，經調整）由2007年160元反複上落至今168元；新鴻基地產（00016）由2007年175.4元高位，回落至今未返家鄉。至于落後地產股如新世界（00017），自1997年見24.88元後一直表現不濟。銀行股如彙控（00005）由2007年高位116.82元回落至今70元；恒生銀行（00011）由2008年163元回落。落後銀行股如東亞（00023）由2007年48.95元回落至今！假如沒有2009年3月至2014年11月的QE政策，相信今天全球地產股及金融股的情況可能更差。反之，新經濟股如騰訊（00700）自2009年至今的表現早已超過地產股及金融股，全球新經濟正在取代舊經濟。
青黃不接期 二線股上落
十年人事幾番新。過去10年的情況大家都知道，未來10年又如何？股市短期來說是投票機器（資金市，人心主導）；長期而言是評估機器（由企業純利升降決定），若企業純利的升幅跑贏GDP增長＋CPI增長率，股價遲早大幅上升！P⁄E高低是由G（增長率）決定的，如當地GDP增長率和CPI升幅有限，很難支持股市出現高P⁄E，這是全球必須面對的問題；至于短炒則沒有人能事先知道何時開始、何時結束。
因此，應找尋「高增長」股（即未來5至10年企業純利可保持20%或以上增長者），持有「奶牛」股（未來5至10年企業純利仍可保持10%或以上增長者），放棄純利回落或虧損股份，即「死狗股」。
在這段「新、舊經濟青黃不接期」（外國人叫Goldilocks期），股市往往不按常理出牌，亦是二線股炒上炒落的日子，宜小心衡量自己的風險。短期估計，恒指在26500點至28500點上落，至于最終是升破28000點還是26500點失守而形成沉重頭？還需要進一步觀察。
地產金融 有反彈無上升
如2015年4月起大市走勢類似2007年8月的「港股直通車」，在大熊市出現前有3個月狂升，即今年第二季港股十分好「炒」。但不要再沉迷在大型地產股或金融股身上（無論香港或內地），它們屬于「舊」經濟，要尋找「新」經濟受惠股。2015年內地舊經濟年增長率已少于4%，新經濟年增長率高達18%，高增長股需要在「新」經濟項目中尋找，而非「舊」經濟；他們只有「反彈」，而無「上升」。
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