何車500：福田可塑性高
■福田市值仍不過12.1億元；圖為集團非執行董事嚴震銘。 資料圖片
福田實業（420）屬紡織製衣類股份，歷史悠久，於1969年創辦，初時員工20名，現時11,800人。公司在1988年4月上市，IPO價0.96元，上市時市值5.7億元，上市後至今股數雖增一
倍，今日市值仍不過12.1億元。
（1）福田原屬夏松芳家族公司。2012年4月，中國中紡集團以每股1.25元購入4.09億股，現持4.33億股，佔發行股數35.94%，夏氏家族持12.16%，年初曾小量增持。今年7月中，國資委將中糧集團轉予中紡集團，福田遂歸中糧，中糧則由中紡控制。
中期多賺倍半
（2）去年全年，福田營業額66.53億元（上市首年9.17億元），純利1.00億元（上市首年0.97億元，即差不多十八年不變），針鼻削鐵，每100元生意只賺1.5元。本月8日發盈喜，今年上半年料盈利顯著增加（無具體%），股價隨即由0.90元彈上1.13元，然後回落，上周四晚中期業績見光，現價1元，較盈喜前升11%，較盈喜後跌11%。
（3）今年上半年，福田營業額30.77億元，按年跌4%，純利6,802萬元，按年大增1.5倍。以往盈利基數低，業績變化易誇張。往績PE12倍，本欄預測下半年盈利按年增幅降至20%，全年可多賺55%，預期PE降至7.8倍。估計到今年年底，福田每股NAV2.81元，預期PB0.35倍。
（4）其他同類股，市值較福田大得。主流同類股估值，較福田高得多，魏僑紡織（2698）預期PE與PB，較福田更低。
（5）今年6月底，福田手上淨現金3.46億元，相等於公司市值近三成。
較歷史高價瀉九成
（6）2003秋，福田最高價7.95元，兩年半內飈升十三倍，名牌基金經常出出入入。不切實際高價當然不能久撐，現價只及當年高價13%。
★買福田，博回升至中紡的家鄉價1.25元，上升空間25%。中線投機持有，博改組，一是大股東注資，二是以殼形式出售，可溯性高。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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