健談匯市 - 陳健豪 2016年9月16日
【健談匯市】債市大幅波動日圓大幅波動（陳健豪）
雖然利率期貨對聯儲局9月份加息機會只有15%，但美國10年債息已靜靜起革命再上衝1.7厘，而30年期債息已升至2.46%，雖未升至英國脫歐公投前水平，但已是去年2月以來最大跌浪，債息急升並非一個好兆頭，反映市場正靜靜地反映加息機會正在上升，
當然仍以12月加息呼聲最高。事實上，美國人口普查局公布美國家庭收入中位數為5.65萬美元，按年上升5.2%，創下自2007年以來首次正增長，反映美國經濟已走出金融海嘯谷底，加息亦開始變得合理。而目前市場心態亦受到美國總統大選選情左右，其中希拉莉健康問題備受市場關注，擔心特朗普勝算大增，令美股出現自7月8日以來最大跌幅，慢慢反映這個負面因素，而有陰謀論更指若希拉莉退選令特朗普當選，到時要加息難度反而上升因此有機會提早先加息，亦可挽回聯儲局公信力雲雲，從來陰謀論信則有不信則無，反正聯儲局在議息會前一週開始了禁言期，而官員言論亦繼續時鷹時鴿，美匯指數雖然繼續處於整固階段，不過截至9月6日當週，美元淨好倉突然急升超過5萬張合約，乃近一個月來首度回升，反映投機者目前正重新調整美元倉位。同一時間市場亦憧憬下週日本央行會有新搞作，似乎美元兌日圓又成為市場值得炒作的貨幣。
市場預期日本央行可能會改善購買資產計劃，例如減少購買25年萬以上的長債，目的是希望沽長債買短債，令長債息上升。日本10年債息已由負利率不斷重新測試0 利率水平，嘗試向上突破重返正數，而30年債息政升至0.607%，創下自3月以來最高水平。事實上，日本10年期國債由3月起跌為負利率後，迫投資者轉買20年以上的國債，而這批因為逃避負利率而買日本長債的投資者，這一季已損失不菲，20年期國債指數已在這季下跌近9%。而憧憬日本央行沽長買短，相反2年期國債變化不大，就令2年期及30年期國債息差，已由6月29日的歷史新低33基點，拉闊81基點，創3月17日以來新高，而這一季以來日本所有國債平均回報為 -2.75%，創下自1998年以來最差。同時市場亦憧憬將進一步負利率，即使今年1月初推出以來銀行貸款業務未有因此而增長，但金融機構息差就面對極大壓力，同時令保險公司的回報率大幅減低，而央行似乎認為對經濟好處大於壞處，同時，這決定可能是兩害取其輕，因為進一步買債、加碼買ETF的舉動已接近極限。
ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪
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