立論：港股末季續現強勢
■預期第四季港股或將繼續顯示強者越強的本色。 資料圖片
轉眼間，2016年只剩下最後一個季度。環球投資者經歷了膽戰心驚的上半年，第三季才稍見起色。雖然市況略有起色，飽受上半年產油國減持金融資產及英國脫歐之苦的投資者，目前普遍的心態仍然是對升市抱持著懷疑的態度。正
正因為投資者普遍對後市有保留，反而令人相信，市場上仍然有不少潛在的購買力尚未入市，預期第四季港股將看高一線。
現時的不明朗因素包括下個月的美國總統大選，以及12月聯儲局的議息結果。據民意調查顯示，希拉莉較有機會當選首任美國女總統；但是據民意調查顯示，希拉莉只是領先特朗普4個百分點，當中仍然存在頗大的變數。至於美國聯儲局的議息結果，利率期貨顯示12月加息0.25厘的機會率大約為六成，反映加息的機會頗大。
假如特朗普真的當選美國總統，不少市場分析者均認為，屆時市場的反應將頗為負面。然而，不少因為英國脫歐公投結果令人意外而於低位減持金融資產的投資者，現已大呻當時太笨。有英國公投的教訓在前，即使美國總統大選的結果出人意表，屆時市場的反應，未必會大得過英國脫歐公投後的表現。
儲局加息料影響微
由於目前市場普遍已相信12月底前美國將加息0.25厘，一般相信屆時市場未必有太大的反應。這其實很視乎未來兩個月環球金融市場的表現而定，假如在聯儲局議息結果之前，環球金融市場已連升多月，去到全年高位的話，則屆時無論聯儲局的議息結果是維持利率不變，還是決定加息，市場終歸還是會借消息獲利回吐。
簡言之，消息本身其實並不重要，市場對上述兩大潛在利淡消息的反應，其實很視乎之前市況是否處於偏高還是偏低的位置而定。目前港股是平還是貴，不同人可能有不同的看法。用傳統的估值方法，可能會認為港股整體仍然處於偏低位置；不過，若投資者只專注於投資高質素的增長股（如本港上市的騰訊及美國掛牌的阿里巴巴），則現價表面看來並不便宜。
然而，投資是向前看的，這批科技龍頭的增長潛力，或足以支持目前的估值，只要持有較多投票權（即是錢多一方）的投資者仍然堅持這個信念，港股或將繼續顯示強者越強的本色。
至於本港上市的中資金融股，經過過去半年的股價反覆上升後，其息率已變得沒有那麼吸引，尤其是這批H股是要繳交10%的股息稅的，股東實收的股息，其實只及報價機報出的股息率的九折。
由於預期未來派息很難有增長，甚至可能稍為減少派息，目前這批內銀實收5厘的股息率，究竟是否算是吸引，實在是見仁見智。同樣是實收5厘息，現水平我寧可選擇買入誠哥旗下的置富（778）或泓富（808）兩隻REITs了。
作者客戶持有騰訊及阿里巴巴財務權益
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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