立論：搭一次商品順風車
■油組減產，刺激國際油價衝上52周新高。 資料圖片
OPEC減產，刺激國際油價衝上52周新高；過去幾日港股調整，多隻原料股卻表現強勢，當中以馬鋼（323）、鞍鋼（347）及江西銅（358）的表現最為強勢。雖說一兩日的表現，不一定代表一個趨勢的開端，但過去兩日市
場一度出現洗倉的情況下，上述股份依然企穩，或顯示股東對上述股份的未來前景，仍然未失信心。油價在油組減產消息公佈後，亦未見好消息出貨，或顯示國際原料價格牛市，或已經正式展開。
惟升勢不及2003年
心水清的讀者，可能仍然記得，本欄認為今次原料價格的升勢，將不及2003年至2008年的升浪。持上述看法的背後基本假設，是全球人口老化，終端需求增長動力不足，今次推動商品價格升勢的，主要是國際商品供應商，在國際大宗商品價格急跌之後，將部份財政不夠健全的生產商擠壓出市場；而仍然健在的，則為保自身利益全面減產。
若沒有新增的需求增長動力，今次商品牛市，很難跟上次中國經濟崛起之時相比。然而，2003年至2008年那次是一個幾十年難得的商品大牛市，這次升勢不及當年，亦未必顯示相關的股份不值得讓投機者搭一次順風車。
未來永遠是不確定的，尤其是出名表現飄忽的商品市場。因此，今次的商品牛市可以升到哪個水平，很難事先準確預計得到。但是，由於特朗普在競選美國總統之時，曾許下大興土木的競選承諾，即使這只是一紙空頭支票，只要一日未彈票，投資者對未來原料需求仍然有所憧憬的話，相關股份或仍然有市場價值。
其次，日本自安倍晉三上任首相以來，多次企圖刺激經濟卻成效不彰。在以美國馬首是瞻之下，日本或步美國後塵，原來由貨幣政策主導的經濟方針，或將逐步改由財政政策代替。除了2020年東京奧運所需的相關基建工程之外，不排除日本尚有更宏大的基建項目排隊上馬。未來兩三年全球的原料需求增速高低，將視乎未來美國及日本新增的需求而定。
由於過去一年國內樓市累積升幅龐大，最近大陸不少重點城市均實施不同程度壓抑住宅需求措施。為保大陸經濟增長符合計劃經濟目標，未來一年國家很大機會仍將重點扶持基建工程開支增速。不過，推動原料價格上升的住屋建設或因政府打壓而減弱，大陸原料供求，或沒有美國以至日本那麼緊張，不過至少國內的原料需求，應該有國家政策保底，不致於出現過去幾年持續的供過於求現象。
除了上述提及的幾隻中資商品股，多家日本出口建築機械的企業，或同時受惠於美國、日本（以至歐洲）等成熟市場基建市場復蘇，以及日圓持續的貶值，對其海外收入所產生的額外滙兌收益增長。事實上，個別建築機械生產商，在中國亦佔有重大市場份額，可謂左右逢源。
作者或相關人士並未持有上述提及所有股份
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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