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2017年5月26日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2017年5月26日

對沖人生 - 錢志健 2017年5月26日


對沖人生:30年的投資覺悟


■索羅斯及畢菲特的投資哲學,影響了筆者接近30年的投資人生。 資料圖片



標普500指數周三收市再創歷史新高。「特朗普效應」並非如想像中嚇人,「五窮」機會微,全世界看重狂人真的去全球make deal,或帶來難以置信新景象。

1.每個人應考慮將股票放入整體

投資組合範疇之一。我著重絕對回報,價值型投資是可考慮的範疇,但不會全部只做長倉。時代不同,高頻交易佔了北美股票市場成交量的70%,普通人在大升市也不輸蝕,手持ETF可減低了個別公司的持有風險。

諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller認為,在特朗普衝著經濟掛帥為大前提下,美國股市或在現水位再升50%。在過去數年InsiderMoney.com所披露的數據中,著名投資者、量子基金創辦人索羅斯的S&P500 ETF持倉價值,經常是家族資產的頭五排名,投資簡單是美。

2.當大市勢頭是整固或還有少許上升動力,一撮操盤人可能選擇運用鐵兀鷹(Iron Condor)左面的一隻翼,即是說是做Bull Put Spread。在此領域,財經讀者不妨Google下Bull Put這Credit Spread的原理。

長遠而言,大市偏向上升,所以有時我們斬開鐵禿鷹一半,專注做有上升空間的那一邊。話雖如此,如果大市逆轉,變了整固及向下插居多,我們所做的方法就是Bear Call那一邊,希望大市不斷下插。

兩個情形,最大風險及最大回報也是預知的,而一些操盤人更喜歡用最快到期的月份作開倉之用。利用時間值損耗的期權策略,是筆者考慮的範疇。做「莊」先收錢,就是多了一個dimension,單邊買升或跌的call或put,是很多操盤人難以控制心魔下賠錢的最佳方法。

3.索羅斯及畢菲特的投資哲學,影響了筆者接近30年的投資人生。筆者經歷了九十年代科網股熱潮、911危機、2008年金融海嘯及過去8年大牛市,始終不會忘記作為一位操盤人,很多時要作一些market call,不停追問、犯錯是必然、不停分析、不停下結論。最好投資機會很多時是中線的,定義是數星期但不多於一個季度,至於強勢主力股,當然是長線持有。

索羅斯於1969至1999年,能夠每年平均有34%的增長,可以用恐怖來形容。我問過他「那些年」拍檔,現在的期貨大王Jim Rogers。簡單一句,頭11年量子基金的主要回報來自「精揀股票」。筆者快到知天命之年,善用槓桿比率的幅度相對減少。我有的主力股,都是耳熟能詳。最重要是如何去「操」好整個投資組合。

現在是部署第三季7月份的北美業績好時機。期權上的策略,在業績公佈前7至8星期可考慮建倉。

活在當下,把握時機;話雖如此,有時buy and hold真的不錯,doing nothing is doing something可幫助大家避過一劫。投資沒有必賺方程式,但派息的強勢主力股,是最先考慮。

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。

【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk

錢志健
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