財智語陸：沽空盤未平倉
恒大莫估頂
■恒大股價在5月份累升逾70%。圖為主席許家印。 資料圖片
端午節假期前港股沒有太大方向，市場焦點仍然在一眾內房股上，尤其是恒大地產（3333）的升幅更是令人驚訝。
恒大地產的升勢源於一份大行的報告，令其股價在5月份累積上升超過70%，市值突破2000
億水平，不少藍籌股亦望塵莫及。不過，要留意的是，該大行報告的目標價只是12元，恒大地產的股價已升穿此水平，加上其理據提到恒大因為贖回永續債後，將會降低其利息支出、改善盈利表現，以及降低負債比率等，但似乎一個月超過七成的升幅，已經完全甚至過份反映有關利好因素，既然如此，恒大升勢是否有點過火？
當然，坊間仍然有不少對恒大急升的分析，其中一個是恒大有機會染藍，以代替百麗（1880）一旦私有化後的藍籌地位，可是現在如此早炒恒大，萬一落空怎麼辦？要知道其對手舜宇光學（2382）及香港電訊（6823）染藍機會亦不低，恒大的流通量是三者中最低的，所以成為藍籌股的機會，其實少於三分一。
恒大的流通量低，正是近日股價急升的最大原因，不是來自染藍的憧憬，而是殺淡倉推動。截至上周五為止，市場累積沽空恒大的股數仍然高達600萬股，就算近日股價急升，有關數字仍然沒有顯著減少，要知道恒大股價持續上升，現在要沽空恒大的成本已高達年利率15%。故此，如果淡倉再不投降，那麼就算恒大的股價不升，單是利息成本亦足以令相關沽空盤每月損失1%。
正因為有如此大量的沽空盤未平倉，相信月初才買入恒大的投資者，絕對會等這些平倉盤出現時，才慢慢沽貨獲利。既然如此，現在要估恒大的頂部，絕不合適，因為並非基本因素可以解釋。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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陳永陸
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