何車500：
上藥中線目標25元
■上藥估值較同業大折讓，加上五大基金作後盾，短線可博浮水。 互聯網圖片
上海醫藥（2607）前周宣佈首季業績，績前股價19.8元，上周最高21.05元，收20.3元，較績前升2.5%，跑贏H指。上藥績優估值低，重見六年前招股價23元，料無難度。
（1
）上藥的最終母企是上海市國有資產監委會，2011年5月以23元發售H股上市，掛牌至今潛水12%，而2017年盈利則估計較上市首年大增近八成。上藥股價與盈利增幅背馳的結果，是現時的PE只及當年的六成餘。上藥歷史高價29.45元，現價低逾三成。
（2）2016年全年，上藥營業額1207.65億元（人幣·下同），增14.5%，純利31.96億元，增11.1%。今年首季，營業額331.29億元，按年升13.2%，股東應佔純利9.99億元，升12.4%，不計非經常項目的純利9.39億元，更增20.8%。
五大基金持股四成
（3）上藥往績PE15.1倍，彭博綜合券商預測，今年13.5倍。市值逾460億港元的大型藥業股有六隻，上藥是其一，其餘五隻今年平均PE近20倍，上藥較同業有頗大折讓。藥業股中，製藥股的估值較售藥股的估值為高。上藥的製藥業務，只佔總營業額12%，比重不大，因而估值比不上製藥股。
（4）上藥今年預期PB1.48倍，在大型藥業股中僅高於華潤醫藥（3320）的1.29倍，較大型同業平均3.08倍折讓一半。同業中，石藥集團（1093）預期PB5.45倍，最高。
（5）上藥H股市值155億港元，摩通硂社保基金硂貝萊德硂安聯硂鄧普頓等，共持近四成。其中摩通持股量今年3月由10.59%增至11.42%。
＊上藥六年前招股價23港元，現價20.3港元，短線可博浮水，中線目標價25港元，上升空間23%。券商平均目標價24.3港元。
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