談國論企 - 黎偉成 2017年11月9日
《談國論企－黎偉成》通脹率隨消費品服務價格徐徐回升
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１７年１０月份無疑加大上升的力度，
惟是所升的幅度相對有限，和受到幾乎大部分消費品及服務價格徐徐回升，反映出整體國民經濟
保持穩中求進的成長步伐，促使物價作同步發展。工業生產者出廠價格
（ＰＰＩ）有重新回穩初
向，加上工業生產者購進價亦見喘穩，似預示通貨價格仍有望保住相對穩勢。
＊租賃房房租升勢仍大車用燃料價尚貴＊
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１７年１０月份的同比增長１﹒９％（見表一
），即使相對於對上一個月的１﹒６％環比高０﹒３個百分點，但通貨價格的最新變異未足以懼
，乃因（Ａ）９月份之數實際比８月份的１﹒８％低０﹒２個百分點，故一加與一減，１０月份
相只是輕微上升０﹒１個百分點；更重要是（Ｂ）ＣＰＩ於２０１６年１０月份同比增加
２﹒１％，故２０１７年１０月份的升幅比對上一年同期仍告輕微回落０﹒２個百分點。
要指出的重點，為ＣＰＩ之反覆回升，乃受到許多個消費品和服務環節的溫和向上所造成的
效應，其中（甲）以石油為主的能源價格升後一直維持於相對較高的水平，再度對消費層面的價
格造成新一輪的壓力，並可見之於交通和通信分類指數中的交通工具使用燃料價格於２０１７年
１０月份同比增長７﹒５％，相對於８月份所升的５﹒１％，大幅提高２﹒４個百分點，但此一
升幅仍低於２月份的１７﹒６％、３月份的１６﹒８％、４月份的１４﹒８％和５月份的
１０﹒２％，可見燃料價格只屬微微升溫，暫時不會對通貨產生太大的壓力。
和（乙）居住分類指數中的租賃房房租於２０１７年１０月份的同比增長持平於９月份的
２﹒９％，和略為低於８月份所升的３％，無疑受到租務市場受到房地產價格仍維持於相對高水
平影響，卻仍然相對穩定，可以接受。
再看（丙）食品煙酒價格，分類指數於２０１７年１０月同比回升０﹒３％，比９月份跌
０﹒４％來回相去０﹒７個百分點，但仍略為低於８月份所升的０﹒４％，更重要者為此數之於
２１０６年同期的升幅高達３％，故現今的上升速度，相當溫和，乃因（一）鮮菜價格由即使由
９月份之跌１％轉升，升幅也只為０﹒３％，更遠處低於８月份和７月份分別上升９﹒７％與
９﹒１％，顯然示７及８月份暴雨及洪水破壞疏菜種植和收成對價格造成的壓力已告明顯減退；
而鮮菜分類指數於２０１６年１０月份急升１３％，比９月份所升的７﹒５％要多升３﹒５
個百分點之普，止住８月份下跌３﹒９％、７月份跌４﹒３％，便可見天氣特別是特殊的天氣變
化對菜價影響重大。
和（二）畜肉類及其製品價格的跌幅不斷收窄：分類指數於２０１７年１０月份僅跌
５﹒７％，比９月分所跌的７﹒５％少減１﹒８個百分點，此數之於２０１６年１０月份上升
３﹒８％，其中（１）豬肉價格於２０１７年１０月份跌１０﹒２％，比９月份及８月份分別下
跌的１２﹒４％與１３﹒４％的跌幅亦有所收窄。豬肉價格於２０１６年８月份同比仍升
６﹒４％，卻比７月份所升的１６﹒１％和６月份的３０﹒１％升幅已明顯向下，可見政府鼓勵
生豬飼養，加上飼料價格回落，使豬隻供應持續不斷增加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格
局持續不變，有利民生，而跌幅近期有所收窄，亦會對農民飼養的利益漸生利好影響。
其他主要肉禽價也只徐徐回升：（２）牛肉分類指數同比增長於１０月同比增長１﹒３％，
較９月份所升的０﹒９％為高，但漲幅仍屬有限；但（３）羊肉分類指數的升幅１０﹒２％，增
長勢頭加大和成為今年最高的月份，則值得注視。
＊租金水電燃料交通通信等價格保持相對穩態＊
至於（丁）服務的價格，亦止跌回升，分類指數於２０１７年１０月份增長３﹒２％，比９
月份的３﹒３％升幅低０﹒１個百分點，和高於ＣＰＩ整體升幅凡１﹒３個百分點，其中（ｉ）
家庭服務及加工維修服務於持平於９月份的４﹒３％升幅，可見民生所受壓力不輕。
與服務有關的其他項目尚穩，如（ｉｉ）水、電、燃料價格由８月份同比增長２﹒３％調高
至２﹒４％，皆為２０１７年之最高。
我估計ＣＰＩ於短期仍保持徐徐上升勢頭，理由為（Ａ）ＰＰＩ於９月份同比增長持平於８
月份的６﹒９％，即開始由年中之回落轉徐徐向上；但（Ｂ）鮮菜等生產每每受到天氣的影響，
價格因天氣變壞由跌轉升，亦可以因情況好轉而升轉跌；（Ｃ）人民幣對美元匯價徐徐回升，可
望緩和進口通脹壓力。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
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２０１７年１０月 １﹒９ ＋０﹒３
２０１７年 ９月 １﹒６ －０﹒２
２０１７年 ８月 １﹒８ ＋０﹒４
２０１７年 ７月 １﹒４ －０﹒１
２０１７年 ６月 １﹒５ 持平
２０１７年 ５月 １﹒５ ＋０﹒３
２０１７年 ４月 １﹒２ ＋０﹒３
２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
２０１６年１１月 ２﹒３ ＋０﹒２
２０１６年１０月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１６年９月 １﹒９ ＋０﹒６
２０１６年８月 １﹒３ －０﹒５
２０１６年７月 １﹒８ －０﹒１
２０１６年６月 １﹒９ －０﹒１
２０１６年５月 ２﹒０ －０﹒３
２０１６年４月 ２﹒３ 持平
２０１５年１２月 １﹒６ ＋０﹒１
２０１４年１２月 １﹒５ ０﹒１
２０１３年１２月 ２﹒５ －０﹒５
２０１２年１２月 ２﹒５ ＋０﹒５
２０１１年１２月 ４﹒１ －０﹒３
２０１０年 ３﹒３
２００９年 －０﹒７
２００８年 ５﹒９
２００７年 ４﹒８
２００６年 １﹒５
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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３Ｑ╱２０１７年 １﹒７６
２Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
４Ｑ╱２０１５年 １﹒４７
３Ｑ╱２０１５年 １﹒７３
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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