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2018年3月19日 星期一

留給囝囝 - 胡孟青 2018年3月19日

留給囝囝 - 胡孟青 2018年3月19日


上市公司錢多的煩惱 2018-03-19收藏文章

  沒有錢是極大煩惱,其實錢多都一樣,尤其對上市公司而言。有錢的公司,面對的是資金缺乏出路,可供投資項目若非已經相當昂費,就是具備投資價值的項目可能僅屬一般,手持大量現金其實殊不好受。

 
  長實就是一個明顯例子,幾年前重組後,手持大

量淨現金,但以本港為首的土地價格已升至不符合管理層風險與回報的計算,結果跑去投資其他具備穩定回報的項目,猶如是半間長江基建,被投資者批評策略不清晰。長和系內的港燈亦一樣,派發現金與尋求發展之後,最後揀取與長建合併卻又不果,加派息代表資金沒有新用途,市場就會解讀為無發展機會,但股東的想法卻完全是兩回事。和電香港的情況是最新例子,賣了業務,卻推遲派特別股息的決定,難怪有評論戲言,特別股息對系內而言,其實形同相當特別的安排。

 
  最近加入有錢公司煩惱之列的,要算是九倉了。由一間淨現金逾200億的公司,卻搖身變成負債200多億。九倉選擇的路是投資,但其中200多億是股票投資,結果惹來了分析界的不滿。的確,九倉255億的投資組合中,4成是本港及內地地產股,餘下6成是新經濟股,以前者為例,集團解釋為另類土儲組合,而且涉及的股份既具備穩定派息,兼且提供股價折讓,認為是合理。可是,如果要一家便宜兩家著,既實現九倉想法,又要滿足股東的話,直接回購本身股份似乎為更佳的選擇,尤其是九倉本身也有折讓,若是回購的話,將更能滿足到股東對上市公司提升回報的訴求。

 
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