上市公司錢多的煩惱 2018-03-19收藏文章
沒有錢是極大煩惱，其實錢多都一樣，尤其對上市公司而言。有錢的公司，面對的是資金缺乏出路，可供投資項目若非已經相當昂費，就是具備投資價值的項目可能僅屬一般，手持大量現金其實殊不好受。
長實就是一個明顯例子，幾年前重組後，手持大
量淨現金，但以本港為首的土地價格已升至不符合管理層風險與回報的計算，結果跑去投資其他具備穩定回報的項目，猶如是半間長江基建，被投資者批評策略不清晰。長和系內的港燈亦一樣，派發現金與尋求發展之後，最後揀取與長建合併卻又不果，加派息代表資金沒有新用途，市場就會解讀為無發展機會，但股東的想法卻完全是兩回事。和電香港的情況是最新例子，賣了業務，卻推遲派特別股息的決定，難怪有評論戲言，特別股息對系內而言，其實形同相當特別的安排。
最近加入有錢公司煩惱之列的，要算是九倉了。由一間淨現金逾200億的公司，卻搖身變成負債200多億。九倉選擇的路是投資，但其中200多億是股票投資，結果惹來了分析界的不滿。的確，九倉255億的投資組合中，4成是本港及內地地產股，餘下6成是新經濟股，以前者為例，集團解釋為另類土儲組合，而且涉及的股份既具備穩定派息，兼且提供股價折讓，認為是合理。可是，如果要一家便宜兩家著，既實現九倉想法，又要滿足股東的話，直接回購本身股份似乎為更佳的選擇，尤其是九倉本身也有折讓，若是回購的話，將更能滿足到股東對上市公司提升回報的訴求。
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