談國論企 - 黎偉成 2018年4月3日
《談國論企－黎偉成》製造業３月份節後生產訂單皆升
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年３月份止住對上一個月環比
明顯回落之態，主要受惠於（１）生產明顯回升，反映製造業企業於農曆春節後加快生產，以應
付內與外的市場需求，而（２）出口新訂單、（３）在手訂單與（４）出口
相關的進口亦見強力
擴張佳態，加上（５）主要原材料購進價格近期回落使（６）出廠價格下調至具高度競爭水平，
由（７）生產經營活動預期指數樂觀情緒有明顯回升，意味製造業俏看未來的經營和生產前景，
經濟可保穩增。
＊出廠價隨主要原材料價格回落強化競爭力＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年３月份所達的５１﹒５（見表一），比對上一個月的
５０﹒３提升１﹒２個百分點，並收復２月份回落整整１個百分點之失地有餘，即使此數較
２０１７年３月份５１﹒８尚低０﹒３個百分點，仍可以從多個主要環節顯示ＰＭＩ有相當程度
的改善：
最重要之處，當然為（一）生產分類指數（見表二，餘者同），於２０１８年３月份達
５３﹒１比對上一個月５０﹒７大幅回升２﹒４個百分點，即使未能追補２月份大幅下滑２﹒８
個百分點之數，和低於２０１７年３月份的５４﹒２，仍屬相對良佳的表現。需要留意的，是
２０１８年２月中為農曆新年，製造企業通常會在１月份加班趕貨，不僅要避免長假期停工減產
的壓力，更要提早付運以應付歐美復活節市場所需，故生產於３月份加大擴張力度，對勁者也。
同樣受到２０１８年２月份有農曆新年長假期的季節性影響，製造業（一）於３月份的各項
訂單亦較對上一個月有明顯的改善，其中（Ｉ）出口新訂單，於２０１８年３月份達５１﹒３，
環比大幅增長２﹒３個百分點，相對於２月份４９環比回落０﹒５個百分點，和扭轉對上兩個月
皆收縮，甚至比２０１７年３月份的５１要高０﹒３個百分點，情況大有全面好轉之概。估計此
與製造業企業於農曆春節長假期後加強爭取主要市場的訂單有關。
最大的問題在於特朗普於２０１８年３月份連番出招，先是（ｉ）對輸美鋼鐵、鋁材產品加
徵關稅，在豁免名單卻未見中國在內，之後更（ｉｉ）簽署「總統備忘錄」擬特別針對中國出口
到美國的多種多樣商品加徵關稅，另要加強限制中國企業到美國的投資，也許會引發的貿易戰甚
至政治風暴，難以言喻，亦為重大的變數。
和（ＩＩ）進口分類指數於２０１８年３月份達５１﹒３，比對上一個月的４９﹒８高
１﹒５個百分點，不僅收復２月份環比回落０﹒６個百分點之失地，更是由臨界點之下回到此之
上，比２０１７年３月份的５０﹒５要高０﹒８個百分點，乃受惠於內需及外需皆增者也。
此使（ＩＩＩ）製造業的整體新訂單於２０１８年３月份達５３﹒３，環比大幅增長２﹒３
個百分點，而２月份５１則低１﹒６個百分，故淨增０﹒７個百分點，亦持平於２０１７年３月
份之數。
至於（ＩＶ）在手訂單分類指數，於２０１８年３月份４６和環比增長１﹒１個百分點，比
２月份４４﹒９回落０﹒４個百分點淨增０﹒７個百分點，當然是相關連的正面效應。
＊從業人員續收縮顯勞工素質須同步升級轉型＊
正因生產和接單情況有明顯改進，由是（三）從業人員分類指數於２０１８年３月份達
４９﹒１和環比增長整整１個百分點，而２月份４８﹒１環比僅跌０﹒２，亦淨增０﹒８個百分
點，但此之與反映出製造業生產和接單情況不斷好轉甚至擴張，勞工卻未有受惠，既與製造業的
生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工未能追上轉型升級新形態的要求。
製造業還存在若幹良性的新發展，特別是（四）成本，有持續下調和強化製造業產品競爭力
的良性新趨勢，其中（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１８年３月份持平於對上一個月
的５３﹒４，比上年同期的５９﹒３低５﹒９個百分點，更遠低於２０１７年９月份的
６８﹒５，和調低至接近臨界點５０的相對平衡水平。正因原材料購進價格節節回落，故使製造
業的（２）出廠價格分類指數於２０１８年３月份環比大跌１﹒５個百分點至４８﹒９，與２月
份的４９﹒２連續兩個月皆低於５０。
更重要者，為（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年３月份達５８﹒７，比
對上一個月份５８﹒２高０﹒５個百分點，連同２月份的環比增長１﹒４個百分點，扭轉１月份
達５６﹒８和比２０１７年１２月份的５８﹒７低１﹒９個百分點之況，續有改善。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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３月╱２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月╱２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
２０１８年 ２０１７年
分類 ３月 ２月 １月 １２月 １１月 １０月
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新訂單 ５３﹒３ ５１﹒６ ５２﹒６ ５３﹒４ ５３﹒６ ５２﹒９
＋２﹒３ －１﹒６ －０﹒８ －０﹒２ ＋０﹒７ －１﹒９
生產 ５３﹒１ ５０﹒７ ５３﹒５ ５４﹒０ ５４﹒３ ５３﹒４
＋２﹒４ －２﹒８ －０﹒５ －０﹒３ ＋０﹒９ －１﹒３
進口 ５１﹒３＊ ４９﹒８＊ ５０﹒４＊ ５１﹒２＊ ５１﹒０＊ ５０﹒３＊
＋１﹒５ －０﹒６ －０﹒８ ＋０﹒２ ＋０﹒７ －０﹒８
出口新單 ５１﹒３＊ ４９﹒０＊ ４９﹒５＊ ５１﹒９＊ ５０﹒８＊ ５０﹒１＊
＋２﹒３ －０﹒５ －１﹒４ ＋１﹒１ ＋０﹒７ －１﹒２
在手訂單 ４６﹒０ ４４﹒９ ４５﹒３ ４６﹒３ ４６﹒６ ４５﹒６
＋１﹒１ －０﹒４ －１﹒０ －０﹒３ ＋１﹒０ ＋１﹒８
材料庫存 ４９﹒６ ４９﹒３ ４８﹒８ ４８﹒０ ４８﹒４ ４８﹒６
＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒８ －０﹒４ －０﹒２ －０﹒３
從業員 ４９﹒１ ４８﹒１ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒８ ４９﹒０
＋１﹒０ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒２ 持平
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
２０１７
分類 ９月 ８月 ７月 ６月 ５月 ３月
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新訂單 ５４﹒８ ５３﹒１ ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３ ５３﹒３
＋１﹒７ ＋０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒８ 持平 ＋０﹒３
生產 ５４﹒７ ５４﹒１ ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒４ ５４﹒２
＋０﹒６ ＋０﹒６ －０﹒９ ＋１﹒０ －０﹒４ ＋０﹒５
進口 ５１﹒１＊ ５１﹒４＊ ５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒０＊ ５０﹒５＊
－０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒２ －０﹒７
出口新單 ５１﹒３＊ ５０﹒４＊ ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒７＊ ５１﹒０＊
＋０﹒９ －０﹒４ －１﹒１ ＋１﹒３ ＋０﹒１ ＋０﹒２
在手訂單 ４７﹒４ ４６﹒１ ４６﹒３ ４７﹒２ ４５﹒４ ４６﹒１
＋１﹒３ －０﹒２ －０﹒９ ＋１﹒８ －０﹒４ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒９ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒５ ４８﹒３
＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒３
從業人員 ４９﹒０ ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒０ ４９﹒４ ５０﹒０
－０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒８
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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