談國論企 - 黎偉成 2019年1月3日
《談國論企－黎偉成》製造業再收縮新單生產續跌存憂
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年１２月份創２９個月以來的
首次收縮，特別以出口為主的新訂單不斷縮減，使生產增速明顯放緩，意味著特朗普於７及８月
單邊主義對華掀起貿易戰，對中國的製造業造成的壓力漸次浮現。相信貿戰
暫難見有解決之望，
中美、世界經貿亦存在頗不少不明確、不穩定因素，由是中國「推動製造業高質量發展」和「要
推動先進製造業和現代服務業深度融合」的政策對勁和明智，但要落實和運作此策一段時期始達
預期佳效。
＊貿戰加歐美等外圍經濟放緩壓力日甚＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年１２月份滑落至臨界點以下的４９﹒４（見表），不僅較對
上一個月低０﹒６個百分點，和相對於２０１７年１２月的５１﹒６跌２﹒２個百分點，更為自
２０１６年７月份以來的首次跌破５０，１月份所達的５０（見表），連同我１１月環比回落
０﹒２個百分點、１０月份跌６個百分點和９月份５０﹒８環跌０﹒５個百分點，形成四連跌之
劣態，可在一定程度顯示美國對華所掀貿易戰產生頗為明顯的負面影響。
貿戰所造成的最直接壓力，當然是（一）接訂單的情況不斷轉壞，即（Ｉ）整體新訂單分類
指數於２０１８年１２月份環比下跌０﹒７個百分點，和跌至５０以下的４９﹒７的收縮水平，
較２０１７年１２月份的５３﹒７按年比較大幅回落凡３﹒４個百分點之普，連同２０１８年
１１月份的新訂單５０﹒４環比下跌０﹒４個百分點和１０月份５０﹒８跌１﹒２個百分點，更
形成七連跌之劣態，絕對不可稍一忽視。
需要指出者，為製造業的新訂單於２０１８年１及２月份分別處於的４９﹒５及４９，實際
是處於收縮狀態多時，反映出歐美等主要市場的經濟發展和進口需求於年初時實際並不理想，其
中歐盟區的經濟於第三季表現遜於預期，中美未來的貿談肯定相當複雜和分歧與矛盾重重，而英
國於２０１９年脫歐、法國’黃背心’示威不絕，加上美國聯邦儲備局連連加息之勢未止，外圍
政經情況顯然日益惡化之困，不可忽視。
製造業的新訂單重陷收縮惡境，乃受困於（ＩＩ）新出口訂單每下愈況，分類指數於
２０１８年１２月份跌至４６﹒６和環比跌０﹒４個百分點，使１１月份４７環比回升０﹒１個
百分點成曇花之一現，更是連續七個月皆低於臨界點５０的收縮，此因特朗普於７及８月先後兩
度落實於３月份提出要對中國輸美商品加徵關稅，更表有意進一步擴大加徵範圍和涉資多達
２７６０億美元，全面貿易宣戰使中國的製造業企業在接取出口新訂單會造成直接壓力，所產生
的利淡影響，頗為不輕。
再看（ＩＩＩ）與出口相關的進口分類指數，於２０１８年１２月份４５﹒９，環比跌
１﹒２個百分點和比２０１７年１２月份的５１﹒２急挫５﹒３個百分點，和形成連續６個月跌
破臨界點的收縮，更處下行態勢，反映出製造業對產銷前景普表憂慮。
＊生產經營活動預期續降顯企憂不輕＊
由是（ＩＶ）在手訂單於是月份所達４４﹒１，環比回落０﹒２個百分點，比１１月持平於
１０月份的４４﹒４，而１０月環比跌０﹒９個分點，反映出此數逐步遠離臨界點５０，差也。
正正因為新訂單陷持續萎縮劣況，使（二）製造業的生產面對不斷下降的壓力，分類指數於
２０１８年１２月份僅達５０﹒８，環比大幅回落１﹒１個百分點，與１１月份５１﹒９跌
０﹒１個百分點和１０月份５２跌１個百分點要多跌，降跌速度反覆加快，啟示不好。
（三）從業人員分類指數，於２０１８年１２月份達４８，環比下跌０﹒３個百分點，相對
於１１月份４８﹒３環比跌幅持平於１０月份之０﹒２個百分點，多跌０﹒１個百分點，同比則
跌０﹒５個百分點。此數在臨界點之下多時，反映製造業生產與投資不斷轉型升級，但勞工的知
識和技術未能追上新形態的要求。
還有（四）成本及出廠價仍然處於臨界點以上的增長，其中（１）主要原材料購進價格分類
指數於２０１８年１２月份環比下降５﹒５個百分點，並由１１月份的尚輕微擴張之５０﹒３，
明顯回落至４４﹒８的臨界點以下的收縮水平，但（２）出廠價格分類指數雖跌至４３﹒３，環
比只是下降３﹒１個百分點，和較原材料購進價格環比之跌少跌２﹒４個百分點，又是一個不大
理想的表現。
更甚者，為（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年１２月份５２﹒７的環比
下跌１﹒５個百分點，即使較１１月份５４﹒２低２﹒２個百分點似乎有所緩和，問題是此數較
２０１７年１２月份的５８﹒７低整整５個百分點，啟示亦差。
重申我所提出的強烈建議：工商以至金融等各企業得認真、嚴肅面對和處理由特朗普掀起對
華貿易戰的種種壓力與風險，在國家以供給側改革為主的穩中求進政策底下更強力拓展境內市場
，和適度評估好對特朗普主政底下的美國市場，減低各種各樣損失。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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１２月╱２０１８ ４９﹒４ －０﹒６
１１月╱２０１８ ５０﹒０ －０﹒２
１０月╱２０１８ ５０﹒２ －０﹒６
９月╱２０１８ ５０﹒８ －０﹒５
８月╱２０１８ ５１﹒３ ＋０﹒１
７月╱２０１８ ５１﹒２ －０﹒２
６月╱２０１８ ５１﹒５ －０﹒４
５月╱２０１８ ５１﹒９ ＋０﹒５
４月╱２０１８ ５１﹒４ －０﹒１
３月╱２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月╱２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
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資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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