利字當頭 - 利世民 2019年2月12日
利字當頭：Amazon有甚麼隱憂 - 利世民
Amazon網上零售業務雖然做得大，卻非最賺錢的一環。 適中字型 較大字型
Amazon是現時市值最大的全球公司之一，但並不代表它最賺錢。正如我在這個專欄寫過，企業股價在短期是由voting machine去決定 ，要從長期看才見到weighting machine的影響力。
Amazon毫無疑問具備「市場霸主」的條件，尤其是顛覆傳統零售業的能力。但不要忘記， 網上零售業務雖然做得大，嚴格來說卻非最賺錢的一環；Amazon以本傷人取替市場上競爭力最低的對手，最終還是要面對自己的營運效率問題。事實上，自收購中檔超市Whole Foods Market後，Amazon雖然有嘗試去尋找synergy，但成效似乎一般。Amazon近年大舉投資增加物流車隊的載量，以及可供即日送貨的貨種，但客觀數據反映投資仍然未有回本的機會。
Amazon Prime的會員人數突破1億；連subscription economy都是「玩到最大」，難怪去年取代Apple的風頭。但每年區區100億美元的會費收入，長久下去又是否足以彌補相應的龐大支出呢？畢竟，服務的scalability有高有低，會員人數上升未必令邊際效益提升。所以，在subscription這環節，還是應該保守一點，審慎樂觀。
Amazon最賺錢的業務是雲端服務AWS，掌握最多即時的消費數據，再輔以最大的雲端及物流作業系統，Amazon可說是天下無敵。但樹大招風，競爭對手特別是Alphabet怎會輕易讓Amazon合縱成功？近年科網界正值多事之秋，而Amazon跟特朗普關係又的確「有點僵」，假如FTC說要調查Amazon濫用市場支配地位，恐怕又是一場沒完沒了的政治角力。
利世民
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本欄逢周二、四刊出
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