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2019年2月15日 星期五

真知灼見 - 溫灼培 2019年2月15日



真知灼見 - 溫灼培 2019年2月15日


《真知灼見-溫灼培》中國出口數字剖析
  《真知灼見》中國1月份出口按年比大升9﹒1%,扭轉了12月下跌4﹒4%情況。另外

,入口按年比則只縮減1﹒5%,同時扭轉了12月大跌7﹒6%形勢。從表面數字觀察,中國

1月份出入口數字好到有點令人驚訝!不要忘記,美國正對中國開展關稅;而從近期公布的環球

經濟數字可見,環球經濟已見明顯減弱,又如何能大舉吸納中國貨?市場普遍把中國1月份出入

口數字以按年比,較12月要理想,主要歸於農曆新年效應,驅使出口商於1月趕快出口,入口

商提前入口,所以做就了1月份數字的顯著改善。但這又是否全部原因?當然,大家始終最想知

道是面對中美貿易紛爭及環球經濟減弱下,中國的出口是否真的可以獨善其身?中國作為世界工

廠,出口是其經濟命脈,這是市場關心中國出口的原因。

 
*貿易盈餘大減*
 
  要解答上述問題,先讓我們觀察中國1月整體貿易盈餘數字。中國1月份貿易盈餘從12月

的570﹒6億美元急降至只有391﹒6億美元,跌幅達三成,可謂相當顯著。事實上,如觀

察按月比,中國1月的出口基本上是減少了1﹒66%。減幅雖不多,但仍是減少了。換言之,

所謂中國1月按年出口理想,大升9﹒1%是因為農曆新年效應,這說法已是不攻自破。明顯,

1月份出口按年比強勁增長只是因為去年1月的出口基數低影響了數字比較而已。

  或許對於中國1月出口數字更正確的分析應該是,中國的出口已開始見從高位逐步減弱。倘

不是農曆新年前夕效應,1月出口按月比跌幅可能更大。反觀入口,記得中美領袖於12月在

G20會面後,中國隨即大量購買大豆。當出口減少,入口增大,相信這是導致中國1月貿易盈

餘大減的原因。
 
*中國經濟減弱利淡澳紐元*
 
  最後,根據《彭博》報道(未經證實),美國總統特朗普正考慮給予中國多60天時間與美

國就貿易作出談判,務求使雙方可達成協議。有關消息為市場帶來不輕的支持。不過,從上述中

國1月出口數字我們可想像到,即使中美貿易談判可繼續拖延,美國暫不再增加對中國的入口關

稅;但假如現行關稅足以損害到中國出口以至經濟,這樣拖延下去,對中國經濟仍是百害而無利

。另外,值得留意的是,中國今早(15日)公布1月生產物價指數按年比只有0﹒1%,較1

2月的0﹒9%大跌;顯示中國生產商已無能力加價。中國經濟減弱可視為不利商品貨幣,尤其

澳元及紐元。除非本周中美貿易談判有新進展,料澳元及紐元將難免受壓。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

來源 source: http://www.etnet.com.hk
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