金融High Tea - 陸羽仁 2019年2月20日
揸滙控旨在食息
2019年02月20日
內地宣佈粵港澳大灣區規劃，指數先升後回，市場趁好消息獲利，皆因規劃成本書咁厚，大家未見具體政策，無乜好炒也。市場焦點之一是滙控(005) 、恒生(011) 宣佈業績，大笨象股價先前已經炒上，連同大市有調整壓力，宣佈後滙控股價洩氣回落。
大笨象去年全年列帳基準除稅前利潤198.9億美元，較2017年增加15.9%，主要反映各項環球業務收入全面增長。若不計及貨幣換算差額和重大項目變動的影響，全年經調整除稅前利潤為217.19億美元，同比增2.8%。至於去年純利126.08億美元，同比升30.2%。期內每股普通股基本盈利0.63美元。主席杜嘉祺話，集團去年6月公佈的財務目標仍屬適切，集團能否達致有關目標，取決於集團能否協助客戶應對當前不明朗因素。
成熟行業難爆發增長
好似滙控咁大間公司，帳目十分複雜，市場反應除了睇實際表現，可能更加睇市場預期係點。由於大行之前唱好今次業績，公佈後外界就指市場預期除稅前利潤預測平均數為209.26億美元(1632.23億港元)，按年增21.9%，現在交出來15.9%的增幅，無預期咁好，所以股價係公佈後就掉了下來，收市報66.15元，跌2.3%。
市場話滙控業績比預期遜色，有中環茶友問點睇？陸羽仁認為交出來的成績表，同估計相差幾個百分點不是咁重要，因為當中有好多細節都未睇清楚，所謂股價遜預期，也有少少大市借勢調整的因素。滙控規模巨大，好似航空母艦，前行動力不易增加，也不易減退，市場亦未必咁易感覺到。影響股價的因素，短期反而是同股東有關的政策好似派息同回購。
據行政總裁范寧在業績報告透露，集團去年透過股份回購向股東返還合共20億美元，反映集團希望消弭以股代息多咗新股出街的中期影響。在取得監管機構批准的前提下，將繼續致力推行此項政策。另外，集團派第4次股息0.21美元，同比持平。去年派息總額達到0.51美元。集團有信心維持現時的派息水平。咁即是話同股東直接有關的兩大政策既無好大進展，但亦無好大驚嚇，不應構成股價下跌的負面效果。
至於影響長遠股價表現的則是大環境，包括利率去向，商業景氣以及監管政策。去年美息向上有利銀行業，但亦不算大好，銀行業係成熟產業，暫時看不到有爆發性增長的契機，這個情況在短期維持，這也是滙控可見的前景。現時很多股民買滙控都是收息，由於集團派息維持，股價衰不會衰得太多，所以有股者可以繼續持有，好過擺錢係銀行，到覺得個市升到差不多，股東就考慮減磅食胡，套現再等回落時再買第二轉。
大灣區概念股個別有景
至於恒生銀行(011) 公佈截至2018年12月31日止全年業績，股東應佔溢利242.11億元，按年增21%，派第四次中期息3.6元，全年合共派息7.5元，較17年多派12%。恒生業績數字上比滙控好，股價先軟後揚，收報186.2，升0.3%。恒生市盈率18倍，息率3.6厘，估值高過阿媽，以股價角度看，業績優勝都係反映了的份內之事。
滙控腳仔軟，成為大市昨日由升轉跌的解釋，恒指初段高開，最多升141點至全日高位28488，午後走勢由升轉跌，最多跌138點至28208全日低位，收報28228，跌118點；國指亦回調，收報11116，降32點。A股造好，國壽(2628) 上月累計原保險保費收入按年增長24%，收升3%報19.76元，為升幅最大藍籌股。A股市場成交顯著增加，內地券商股續受追捧，廣發證券(1776) 升3%報12.16元；中金(3908) 收升2.6%報16.92元。港交所(388) 亦造好1.74%報257.4元。
大灣區概念股個別發展，亞洲水泥(743) 收彈5.7%報6.3元；香港中旅(308) 收升5.7%報2.6元；中國建築(3311) 收升4.05%報8.23元；佳兆業(1638) 收升3%報2.71元。
陸羽仁
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