豬年去鼠年來，祝願讀者百福駢臻，百毒不侵。新型肺炎來勢洶洶，新春期間外圍股市不妙，
港股紅盤無奈亦不妙。保利在國內是塊大招牌，但保利文化（3636）業績向下，大招牌難阻保利文化股價不斷向下。
1）保利文化是國內領先藝術品拍賣行，亦經營劇院及戲院業務，屬文化股。2018年經手拍賣的藝術品有宋人《漢宮秋圖》、傅抱石《琵琶行詩意》、吳冠中《雙燕》、趙無極《大地無形》，及清乾隆銅點金「乾隆禦賢之寶」寶璽，成交價均逾億元人幣。公司2014年3月上市，招股價33元，上月見歷史低價4.91元，現價5.49元，較招股價潛水83%，跑輸紅指88個百分點。
保利文化當年掛牌首天，最高價44.6元，較招股價高出35%，當年EPS 1.09元人幣，每股NAV 14.08元人幣。最高價時，PE 33倍，PB 2.6倍。
2）2019年上半年，保利文化營收17.50億元人幣，按年上升5%，純利8,180萬元人幣，按年跌 1,778萬元人幣，跌幅18%。盈利倒退的原因之一，是集團淨利息支出2,766萬元人幣，大增1,824萬元。去年首3季，營收24.82億元人幣，按年升1%；首3季純利9,320萬元人幣，按年大跌38%。
3）2019年全年盈利預測1.45億元人幣，大跌40%。現價預測PE 8.2倍，較5年平均13.2倍折讓38%。
4）去年6月底，保利文化每股賬面NAV 17.39元人幣，PB 0.28倍，較5年平均1.09倍折讓74%。
5）保利文化去年6月底淨借貸35.92億元人幣，淨借貸/股東借貸比率84%。
★保利文化業績大走下坡，上月低位4.91元，料再受考驗。
同場加映：美國Live Nation Entertainment（美LYV）從事互聯網售票業務，亦屬文化股，市值1,179億港元，業內龍頭。現價較52周低位高出36%，往績PE 315倍，2019年預測449倍，2020年預測168倍，2021年預測91倍；2019年PB 12.4倍。成熟股市，估值一樣癲。
何車
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