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2020年8月26日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2020年8月26日



拆局麒想 - 林嘉麒 2020年8月26日


《拆局麒想-林嘉麒》螞蟻集團年內全球最大IPO,焦點你要知

《拆局麒想-林嘉麒》螞蟻集團年內全球最大IPO,焦點你要知

  《拆局麒想》萬眾期待的螞蟻集團終於在香港遞交了A1文件,擬發行AH股不低於發行後

總股本的10%,發行後總股本不低於300﹒39億股(綠鞋機制實施前)。本次A股發行可

引入綠鞋機制,超額配售權最高不超過15%。估計上市後市值為人民幣15550億元。

 
  螞蟻集團招股書顯示,2017至2019年營收分別為654億元、857億元、

1206億元;淨利潤分別為82億元、21億元、181億元。2020年上半年,螞蟻集團

營收達到725億元,實現淨利潤219億元。具體來看,螞蟻集團的營收由數位支付與商家服

務、數位金融科技平台、創新業務及其他三大門類構成。前者就是支付平台支付寶,截至

2020年6月30日止12個月期間,通過平台完成了中國內地總支付交易規模達到118萬

億元。國際方面,總支付交易規模達到6220億元。今年上半年整體收入佔比達35﹒9%。

不過,要數業績貢獻最多的是數字金融科技平台,佔2019年度及2020年1至6月,總收

入比例分別達到56﹒2%和63﹒4%,是集團未來盈利的最強動力。

 
  數字金融有三個領域,包括微貸科技平台、理財科技平台,及保險科技平台。微貸科技平台

是中國最大的線上消費信貸和小微經營者信貸平台,去年消費信貸額為人民幣17320億元、

小微經營者信貸餘額為人民幣4220億元。業務對象主要面向未被服務或未被充分服務的消費

者及小微經營者群體。2020年上半年佔整體收入39﹒4%,佔集團最大部分。螞蟻通過科

技平台與金融機構開放合作,客戶透過其平台連接金融機構夥伴進行獨立的信貸決策和信貸發放

,金融機構向集團支付技術服務費。優點是,不利用自身的資產負債表並且不提供擔保,即是不

用上身,而上半年成功率為98%。

 
  螞蟻人人認為值得投資,也要了解其披露的風險。今次上市前文件中,最大篇幅竟然是風險

因素。首先要提及中美關係問題,美國「清潔網絡」計劃及或可能禁止或限制美國管轄範圍與目

標公司交易,會影響到螞蟻平台上的任何商家、金融機構合作夥伴及其他參與者以及與其關聯公

司,導致其業務出現重大中斷。外有憂,內亦有患。集團提到,支付行業在中國受到嚴格的監管

,而且人民銀行對數字人民幣體系(「DC╱EP」,中國法定數字貨幣)已展開研究,人民幣

的數字化形式,計劃用於日常銀行經營如支付、從數字錢包存款,因而或會替代部分國內流通的

紙幣和硬幣,意即支付寶將面臨巨大政策上的衝擊。當然,要正式使用還有時間,而且未必會完

全取締支付寶,惟政策風險一直是企業尤其是內地企業最不想見到的,因此日後上市面對相關消

息的影響性要留意。不過,這是上市後的事吧。最重要炒得起,市場估計最快9月10日前後過

上市委員會,或於10月20日前後上市。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

 
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