還看金蕉 - 張笑衝 2020年9月4日
張笑衝:內房沽壓有限 首選龍湖冷吼融創
張笑衝:內房沽壓有限 首選龍湖冷吼融創
【專訊】恒指昨跌112點,收報25,007點,成交金額1465億元。美股持續新高,全球股市跟隨,但中港股市沽壓較大,恒生科技股指數周三大升3%後,昨日大跌2.6%,ATMX、SaaS、軟件股全跌,印象中較
為少見。中港股市的問題似乎在於流動性相當緊張,人行又未見出手降準,近期仍能夠板塊輪動,指數仍在高位區間已算不錯。雖然銀行資金緊張,但內房股早已大幅下跌,進一步被追沽的風險相對有限。
內地缺水情況近期轉趨嚴重,並不是中央政策轉向收緊,而是由於連串因素造成。一方面,中央要求銀行救經濟,上半年天量的新增貸款和社融,已令銀行感受到壓力,到年中起債券又吸血。5月地方債發行創出歷史新高,6至7月就輪到1萬億元特別國債,8月份地方債規模又猛增至1.2萬億元,僅次於5月份高位,資金需求巨大。
人行無降準 中港股市流動性緊張
與此同時,中央又嚴打結構性存款,以免銀行透過創新性存款攬儲推高資金成本,7月規模較4月份大減2萬億元。但銀行無法提供高利率回報後,資金主要又流向其他領域,例如基金、債券等,回流變成銀行存款的時間延長,7月份全國存款就按月減少了103億元。宏觀資金面供需本就緊張,估計銀行8月份超額儲備已跌至1%左右的極低水平。但中央又定調貨幣政策要偏穩,人行不大可能會降準,銀行只能透過同業存單增加負債,各期限利率由2.35厘抽升至2.85厘,10年期國債息率也衝上3.1厘,金融體系內的資金面頗為緊張。
暫時情況尚未外溢至實體經濟,股市則有初步反應,早前見高價股陸續大跌是一個信號,昨日港股這邊的ATMX全跌,A股內需股王海天味業歷史性突破200元大關後,最終倒跌6.8%,投資者在資金面逐漸偏緊下,沽貨獲利意欲不斷增加。資金更多是否不斷買入下跌了的熱門股,短炒博反彈,又或者轉戰估值相對合理的舊經濟股?昨日表現較佳的有水泥股華潤水泥(1313)及中國建材(3323)分別升4.6%及2.2%。踏入9月份,內地進入施工高峰期,水泥需求進入旺季,往往有利水泥股表現,水泥價格指數在過去4星期有3個星期上升。但亦要留意,今年中7月份低位較去年以至2018年還要低,供需關係未必如想像中樂觀。
龍湖突破區間展升浪
短線來說內房股有一定值博率。中央定出三條紅線,限制高負債的房企進一步借貸,此舉將限制了中小型開發商高速增長,對於龍頭開發商有利。從負債水平、土地儲備和貨值、銷售能力及去化率,龍湖(0960)會是首選。事實上,正是三條紅線措施公布前後,龍湖便突破區間上限展升浪創新高。另一可冷吼的是融創(1918),集團負債比率高,未來會受制於三條紅線。但集團優勢在於有大量低成本土地儲備,並且集中在二線及強三線城市,銷售上問題不大。基本上,融創已進入減債階段,並不需要積極擴張。未來主要工作是銷售、回款並進行減債,當負債比率進一步下降,便有望獲得重估。
[張笑衝 還看金蕉]
張笑衝:內房沽壓有限 首選龍湖冷吼融創
【專訊】恒指昨跌112點,收報25,007點,成交金額1465億元。美股持續新高,全球股市跟隨,但中港股市沽壓較大,恒生科技股指數周三大升3%後,昨日大跌2.6%,ATMX、SaaS、軟件股全跌,印象中較為少見。中港股市的問題似乎在於流動性相當緊張,人行又未見出手降準,近期仍能夠板塊輪動,指數仍在高位區間已算不錯。雖然銀行資金緊張,但內房股早已大幅下跌,進一步被追沽的風險相對有限。
內地缺水情況近期轉趨嚴重,並不是中央政策轉向收緊,而是由於連串因素造成。一方面,中央要求銀行救經濟,上半年天量的新增貸款和社融,已令銀行感受到壓力,到年中起債券又吸血。5月地方債發行創出歷史新高,6至7月就輪到1萬億元特別國債,8月份地方債規模又猛增至1.2萬億元,僅次於5月份高位,資金需求巨大。
人行無降準 中港股市流動性緊張
與此同時,中央又嚴打結構性存款,以免銀行透過創新性存款攬儲推高資金成本,7月規模較4月份大減2萬億元。但銀行無法提供高利率回報後,資金主要又流向其他領域,例如基金、債券等,回流變成銀行存款的時間延長,7月份全國存款就按月減少了103億元。宏觀資金面供需本就緊張,估計銀行8月份超額儲備已跌至1%左右的極低水平。但中央又定調貨幣政策要偏穩,人行不大可能會降準,銀行只能透過同業存單增加負債,各期限利率由2.35厘抽升至2.85厘,10年期國債息率也衝上3.1厘,金融體系內的資金面頗為緊張。
暫時情況尚未外溢至實體經濟,股市則有初步反應,早前見高價股陸續大跌是一個信號,昨日港股這邊的ATMX全跌,A股內需股王海天味業歷史性突破200元大關後,最終倒跌6.8%,投資者在資金面逐漸偏緊下,沽貨獲利意欲不斷增加。資金更多是否不斷買入下跌了的熱門股,短炒博反彈,又或者轉戰估值相對合理的舊經濟股?昨日表現較佳的有水泥股華潤水泥(1313)及中國建材(3323)分別升4.6%及2.2%。踏入9月份,內地進入施工高峰期,水泥需求進入旺季,往往有利水泥股表現,水泥價格指數在過去4星期有3個星期上升。但亦要留意,今年中7月份低位較去年以至2018年還要低,供需關係未必如想像中樂觀。
龍湖突破區間展升浪
短線來說內房股有一定值博率。中央定出三條紅線,限制高負債的房企進一步借貸,此舉將限制了中小型開發商高速增長,對於龍頭開發商有利。從負債水平、土地儲備和貨值、銷售能力及去化率,龍湖(0960)會是首選。事實上,正是三條紅線措施公布前後,龍湖便突破區間上限展升浪創新高。另一可冷吼的是融創(1918),集團負債比率高,未來會受制於三條紅線。但集團優勢在於有大量低成本土地儲備,並且集中在二線及強三線城市,銷售上問題不大。基本上,融創已進入減債階段,並不需要積極擴張。未來主要工作是銷售、回款並進行減債,當負債比率進一步下降,便有望獲得重估。
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