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2020年9月4日 星期五

師傅教路 - 黃瑋傑 2020年9月4日



師傅教路 - 黃瑋傑 2020年9月4日


《師傅教路-黃瑋傑》比亞迪電子預測PE降至21倍,上望44元

《師傅教路-黃瑋傑》比亞迪電子預測PE降至21倍,上望44元

  《師傅教路》比亞迪電子(00285)業務涉及智能手機、智能穿戴、電腦、汽車智能系

統、物聯網、智能家居、遊戲硬件、機器人、無人機、通信設備、電子霧化、醫療器械等市場領

域。於截至2020年6月30日止上半年度,集團錄得銷售額313﹒86億元(人民幣﹒江

下同),較去年同期增34﹒82%。其中,手機及筆電業務領域錄得收入185﹒24億元,

同比下降7﹒01%,主要由於新冠病毒疫情對手機行業造成不利影響,智能手機銷量下滑,但

5G智能手機市場滲透率和出貨量迅速提高,加上筆記本電腦和平板電腦銷量增加,令集團於手

機及筆電業務領域的收入錄得單位數跌幅。同時,相比4G手機,5G手機的整機複雜度和價值

量都有所提升,因而帶動手機組裝業務毛利率提高。另一方面,目前集團已成為所有一線手機客

戶的核心玻璃供應商,在玻璃後蓋方面,多個新項目正爬坡量產,份額進一步提升。而在玻璃前

蓋方面,出貨量也不斷提高,整體收入實現翻倍成長。隨著玻璃業務整體規模和產能利用率持續

提升,毛利率也進一步改善。
*新型智能業務覆蓋面廣*
  在新型智能業務方面,集團業務領域覆蓋物聯網、智能家居、遊戲硬體、機器人、無人機、

電子霧化、智能商用設備、工業控制等。今年上半年,新冠疫情帶動了整個宅經濟,遠端工作、

教育和休閒的需求帶動了智能家居,遊戲硬件等產品需求增加,集團在這些領域的出貨量增長迅

猛,該業務分部錄得收入36﹒24億元,增長39﹒5%,佔整體收入11﹒55%。在汽車

智能系統業務方面,汽車產業受到新冠疫情影響較大,汽車銷量大幅下降。集團來自汽車智能系

統業務的收入為6﹒8億元,下降10﹒68%,佔整體收入2﹒17%。

*半年盈利大增3﹒3倍*

  集團上半年度股東應佔溢利大幅增長329﹒9%至24﹒73億元,主要受益於集團整體

運營效率提升,以及產品組合優化,令盈利能力進一步提升。雖然宏觀環境仍充滿挑戰,但集團

預期下半年業務將會保持高速增長。在智能手機業務領域,隨著5G建設持續推進,5G網路覆

蓋面積將不斷增大,5G手機產銷量和滲透率將持續提升,推動集團手機業務保持良好發展勢頭

。玻璃產品方面,隨著北美大客戶的核心產品快速放量,業務規模將顯著擴大,並將帶動毛利率

進一步改善。同時,穿戴類產品業務將維持快速成長,其中金屬、玻璃、陶瓷等產品出貨量也將

進一步提升。在新型智能產品業務板塊,下半年無人機、掃地機器人、電子霧化設備等產品將持

續放量,業務將實現持續高速增長。在汽車智能系統方面,在配套母公司比亞迪(01211)

的汽車基礎上,集團的多媒體系統、通訊系統也將陸續出貨給中國、日本、美國以及歐洲的外部

客戶,為集團貢獻多元化收入來源。 
  集團上半年度股東應佔溢利大幅增長329﹒9%至24﹒73億元,是2019年度全年

股東應佔溢利(15﹒97億元)的1﹒55倍,今年全年純利有望突破40億元,預測市盈率

(PE)將降至21倍左右,相信仍有上升空間,可上望44港元。《輝立證券董事 黃瑋傑》

(筆者沒有持有上述股票)
 
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