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2020年10月23日 星期五

還看金蕉 - 張笑衝 2020年10月23日

還看金蕉 - 張笑衝 2020年10月23日


張笑衝:內需股萬洲大落後可留意
張笑衝:內需股萬洲大落後可留意
【專訊】恒指昨日升31點,收報24,786點,成交金額1071億元。

美國民主共和兩黨遲遲未能就刺激經濟方案達成協議,美股受壓,A股也偏軟,港股則因螞蟻集團準備上市而靠穩。美股三大指數由9月下旬低位回升,但至今未能突

破前高位,投資者在總統選舉前都偏向審慎。科技股在高位震盪為主,市場更青睞周期股、工業股等與實體經濟相關的股份。但後者其實也升了不少,短期可留意大落後的內需股萬洲(0288)。

刺激方案的消息相當混亂,周三晚不斷釋出快將達成協議的言論,最終又落空;昨日繼續談判,美股期貨又跟隨消息反覆。一般預料兩黨會陷入無止境的拉扯,就算達成協議,也可能要選後才表決,民主黨冀以此打擊股市,影響特朗普選情;特朗普則改變策略,力爭向民眾派錢,推高股市來增加選票。無論有沒有結果,市場都不大可能失望而大跌,事關刺激方案只會遲到、不會缺席,若選後民主黨全面大勝,刺激規模更可能遠超預期。只是總統選舉始終仍有變數,股市在高位只能反覆。

憧憬刺激方案出台 美債息上升
近期另一變化是美國10年期債息急升,突破了區間上限的0.8厘,若能企穩,交易區間或上移至0.8厘至1厘水平。債息上升的原因,可能是憧憬刺激方案遲早會出台有關,一方面財赤飈升令債券供應增加,推高債息。

此外,市場對經濟前景並不悲觀,當再來數以萬億美元計的刺激,經濟反彈力度會很強,說不定通脹也會上升。

事實上,近期實質債息也開始回升,市場的通脹預期已止跌回升。因此,若這個設局持續,道指、標普500指數有望跑贏納指。只是實體經濟股其實也不落後,以銅股龍頭Freeport為例,由3月低位至今已升了80%,直撲2018年初、經濟最景氣時的高位。資金流肯定是傾向實體經濟股,但是否很吸引也說不準。

萬洲股價過去兩年維持6至9元區間
受到非洲豬瘟影響,內地豬隻供應銳減,豬價上升推高萬洲股價,由6元水平起步,一度逼近8.8元。萬洲本身是垂直整合企業,由豬隻飼養、屠宰到加工,上遊豬價上升,生鮮豬肉收入盈利水漲船高,但未必有利加工食品業務。因此,萬洲的股價沒有其他純飼養股般具爆發力。踏入2020年,新冠疫情在中美爆發,同時影響出欄量和終端需求,而美國屠場受到疫情影響關閉,更令萬洲業績受壓。好不容易疫情似乎受控,但近期美國再度惡化,而中國方面則開始擔心豬肉供應逐步回升,未來1至2年或變成供過於求,再度打壓豬肉價格。

過去兩年萬洲業務受到豬價走勢波動和疫情影響,但股價大致上離不開6元至9元區間,事關上遊及下遊業務有著天然對沖作用。只要市場對豬肉有需求,收入和盈利就有保證。近期股價持續回落,又貼近過去兩年區間下限,這本身就是一個值博的設局。

此外,內地消費升級,對豬肉加工食品如香腸、午餐肉等需求仍在增長,上半年就增長13.8%至19.7億元,抵消了美國的下跌。考慮到中國人口更多,但現時加工食品收入卻只相當於美國約60%,未來增長空間仍大。現價約10倍市盈率,具值博率。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:內需股萬洲大落後可留意
【專訊】恒指昨日升31點,收報24,786點,成交金額1071億元。

美國民主共和兩黨遲遲未能就刺激經濟方案達成協議,美股受壓,A股也偏軟,港股則因螞蟻集團準備上市而靠穩。美股三大指數由9月下旬低位回升,但至今未能突破前高位,投資者在總統選舉前都偏向審慎。科技股在高位震盪為主,市場更青睞周期股、工業股等與實體經濟相關的股份。但後者其實也升了不少,短期可留意大落後的內需股萬洲(0288)。

刺激方案的消息相當混亂,周三晚不斷釋出快將達成協議的言論,最終又落空;昨日繼續談判,美股期貨又跟隨消息反覆。一般預料兩黨會陷入無止境的拉扯,就算達成協議,也可能要選後才表決,民主黨冀以此打擊股市,影響特朗普選情;特朗普則改變策略,力爭向民眾派錢,推高股市來增加選票。無論有沒有結果,市場都不大可能失望而大跌,事關刺激方案只會遲到、不會缺席,若選後民主黨全面大勝,刺激規模更可能遠超預期。只是總統選舉始終仍有變數,股市在高位只能反覆。

憧憬刺激方案出台 美債息上升
近期另一變化是美國10年期債息急升,突破了區間上限的0.8厘,若能企穩,交易區間或上移至0.8厘至1厘水平。債息上升的原因,可能是憧憬刺激方案遲早會出台有關,一方面財赤飈升令債券供應增加,推高債息。

此外,市場對經濟前景並不悲觀,當再來數以萬億美元計的刺激,經濟反彈力度會很強,說不定通脹也會上升。

事實上,近期實質債息也開始回升,市場的通脹預期已止跌回升。因此,若這個設局持續,道指、標普500指數有望跑贏納指。只是實體經濟股其實也不落後,以銅股龍頭Freeport為例,由3月低位至今已升了80%,直撲2018年初、經濟最景氣時的高位。資金流肯定是傾向實體經濟股,但是否很吸引也說不準。

萬洲股價過去兩年維持6至9元區間
受到非洲豬瘟影響,內地豬隻供應銳減,豬價上升推高萬洲股價,由6元水平起步,一度逼近8.8元。萬洲本身是垂直整合企業,由豬隻飼養、屠宰到加工,上遊豬價上升,生鮮豬肉收入盈利水漲船高,但未必有利加工食品業務。因此,萬洲的股價沒有其他純飼養股般具爆發力。踏入2020年,新冠疫情在中美爆發,同時影響出欄量和終端需求,而美國屠場受到疫情影響關閉,更令萬洲業績受壓。好不容易疫情似乎受控,但近期美國再度惡化,而中國方面則開始擔心豬肉供應逐步回升,未來1至2年或變成供過於求,再度打壓豬肉價格。

過去兩年萬洲業務受到豬價走勢波動和疫情影響,但股價大致上離不開6元至9元區間,事關上遊及下遊業務有著天然對沖作用。只要市場對豬肉有需求,收入和盈利就有保證。近期股價持續回落,又貼近過去兩年區間下限,這本身就是一個值博的設局。

此外,內地消費升級,對豬肉加工食品如香腸、午餐肉等需求仍在增長,上半年就增長13.8%至19.7億元,抵消了美國的下跌。考慮到中國人口更多,但現時加工食品收入卻只相當於美國約60%,未來增長空間仍大。現價約10倍市盈率,具值博率。

[張笑衝 還看金蕉]


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