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2020年10月7日 星期三

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年10月7日

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年10月7日


選秀之道|內房龍頭企業趁機搶佔市場份額(鍾秀霞)



在政策方面,雖然「三道紅線」的規條一出,令投資者多了一份警惕,然而只要客觀地分析,便會知道中央政府對樓市的政策大方向其實沒有改變。

早前中國房地產企業資金監測和融資管理規則向內房企業列出「三道紅線」,隨即有內地房地產商高調地減價促銷售

樓,難免令市場憂慮,究竟內房企業的負債水平是否出現警號,相關企業的股價更錄得下挫。

根據筆者的了解,上市那一批內房企業,目前的基本面仍不算太差,而且也有能力融資,因此,行業出現系統性違約的風險相信不大。至於在政策方面,雖然「三道紅線」的規條一出,令投資者多了一份警惕,然而只要客觀地分析,便會知道中央政府對樓市的政策大方向其實沒有改變。

為了民生,中國政府故然不希望樓市出現炒風,但也絕不希望樓市會大跌,所以樓市政策是以穩定為主調。如果經濟受到各項因素打擊並累及樓市的話,當局料會將政策放寬一點;相反,若經濟增長持續向好,樓市再度熱熾起來,當局又會將政策收緊一點。所以總括而言,由於內地缺乏投資渠道,筆者認為中國的樓市仍然有一定的需求,但樓價不會好像過往般大升,但也沒有大跌的風險,除非中國的貨幣政策過份收緊或經濟出現崩潰,而筆者認為這兩種情況的可能性都不大。

香港的樓市由少數地產商主宰大局,但中國的情況不同,房地產行業相當分散,而且不同地方各有特色及文化,即使已經做到行內的龍頭企業,其市場佔有率都只是5%至6%左右,而它們的融資渠道未有中斷。相比之下,規模較小、未有上市的房地產企業,目前則有可能會面對融資困難。整體上中國的樓市已過了價格高速增長的黃金時期,現時變成了百家爭鳴的階段,在這種情況下,市場或將持續出現整合,上市的內房企業趁機坐大,合併小型對手,搶佔市場份額。

面對種種地緣政治的挑戰,中國政府提出內循環的經濟模式,由出口轉為內需並提倡自家研發,這與疫情期間的社會運作模式亦不謀而合。為了減少感染的機會,如今環球各國仍然實行不同程度的跨境限制,內地消費者難以到外地旅遊,不如就改為在內地其他省份遊玩。中國的優勢是地大物博,容易激發出規模經濟,旅遊、免稅店及各類消費服務,相信都會因而受惠。

鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
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