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2020年10月13日 星期二

何車500 2020年10月13日

何車500 2020年10月13日

何車500|四隻A股撐高中航科工(何車)


中航科工現價4.65元,情況獨特,一向享高估值,以目標PE照往年平均打九折計,可見6.46元,潛在升幅39%。

上海A股「洪都航空」(滬:600316,業務是生產農業用飛機、訓練用飛機、飛機用品),今日收報41.22元人幣,今年以來由13.03元人幣

飆升216%。大股東中航科工(2357),因洪都航空飆升而水漲船高,得益頗大。

1)中航科工於廿一世紀初由相關單位改組而成,控股股東是「中國航空工業」,持股量53.1%,是國務院轄下國有企業。

2)中航科工持有洪都航空43.8%、中航電子(滬:600372,生產航空機電設備)43.2%、中航光電(深:002179,生產電子連接器)38.7%、中直股份(滬:600038,生產直升機)28.2%。佔這4家A股公司的市值,高達671億元,是中航科工本身市值289億元的2.3倍。4隻A股可將中航科工撐得高高。

3)以今年6月底的NAV計,中航科工PB 1.32倍,較8年平均折讓三成。旗下4隻A股,平均PB 5倍,中航科工較它們折讓七成半;中航科工所持A股以對方市值計,實際PB估計只是0.35倍。

4)今年上半年,中航科工營收202億元人幣,按年增11%;純利7.4億元人幣,按年增16%。預測全年盈利16.2億元人幣,增18%,預測PE 15.2倍,較8年平均PE 23.4倍折讓三成半。旗下4隻A股預測PE平均77倍。

5)6月底,中航科工手上現金134億元人幣,與借貸及可換股債券總數相若,財政穩健。

6)市場通常將中航科工與中船防務(317)列作軍工股。中防市值336億元,較中航科工高出16%;中防預測PE 50倍,遠高於中航科工的15.2倍。

*中航科工現價4.65元,情況獨特,一向享高估值,以目標PE照往年平均打九折計,可見6.46元,潛在升幅39%。中金睇7元,中銀國際睇6.09元。(附加參考:太古(A,019)兩年前私有化港機工程,作價PE 40倍,PB 2倍。)

同場加映:以盈利及市值計算,頭三大水泥股是海螺(914)、中建材(3323)、華潤水泥(1313),「阿四」是金隅。

今年以來,三大股價平均上升6%,金隅大跌37%;三大今年平均預測PE 6.9倍,金隅為4倍;三大平均預測PB 1.31倍,金隅僅0.22倍,只及三大的零頭;三大平均預測股息率5.1厘,金隅8.9厘,高出近4厘。

金隅現價1.51元,追落後,PB上到0.35倍,可見2.4元,潛在升幅59%。大摩睇3.4元,華泰睇3.1元。

何車
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