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2020年11月19日 星期四

經濟客飯 - 曾國平 2020年11月19日

經濟客飯 - 曾國平 2020年11月19日


經濟客飯|聯儲局零利率是為了世界和平?(曾國平)



世界立立亂,謬論何其多。
某位經常語出驚人的KOL,撰文指聯儲局的零利率政策有助維持世界和平,因為美國國債規模太大,會捱不住太高的利率,別無選擇下會挑起戰火,逼令落敗一方簽署割地賠款的不平等條約。所以,現在零利率最好,利率上升很容易

觸發第三次世界大戰。

以上分析,不是來自Whatsapp群組的訊息,也不是來自網上的危言聳聽,而是在某大報白紙黑字刊登的專欄文章。

一個流行誤解,就是聯儲局可以「決定」利率,要高就高,要低就低。首先,就算是聯儲局直接控制的聯邦基金利率,其水平從來受制於通漲、失業等宏觀因素,同時亦取決於實質利率的高低,不是聯儲局說了算的一個數字。聯儲局的利率政策,只是因勢利導而已。

再者,政策利率以外,美國國債利率由市場決定,雖然聯儲局可透過量化寬鬆幹預,但美債市場龐大無比,除了基金買賣,各國政府亦持有相當數量的美債,利率高低歸根究底還是視乎供求因素。

講得再淺白一點:若果美債可以透過零息政策變成「免息貸款」,何以聯儲局不長期維持零息,讓美國政府借個不亦樂乎?

政策利率接近零,美債利率亦偏低,是疫情下經濟低迷的合理結果,亦跟低通漲、低實質利率的趨勢吻合。假如明年疫情改善,經濟復蘇穩定下來,就算美債金額依然處於歷史高位,聯儲局亦會放棄零息政策。

提到負債,想起這位KOL早前欠下的一筆食file債,好像已經違約了?

曾國平
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授

http://fb.com/economics3.0/
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