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2020年11月8日 星期日

何車500 2020年11月8日

何車500 2020年11月8日

何車500|中煉化13厘息=往年3倍(何車)


上周四分析中石化冠德(934)可博私有化,姊妹股中石化煉化(2386)亦可作如此憧憬,理由是公司現金超多,高達342億元人幣(402億港元),惹覬覦。

1)今年6月底,中煉化持淨現金157億元人幣,及應收母企中石化集團貸款185億元人幣,折合每股淨

現金9.08港元,相等於股價的3.0倍!

中煉化內資股29.68億股,全由中石化持有;H股14.61億股,市值不過45億元。中石化若私有化中煉化,對方157億元人幣現金可全權使用,185億元人幣貸款變相不用找數,而用於私有化H股的成本不過68億港元(假設出價PB 0.63倍)。小財出,大財入,母企私有化中煉化算盤打得好響。

2)今年上半年,中煉化純利12.6億元人幣,按年增5%。集團首季訂單按年跌14%,次季按年升10%,第三季按年大增50%,進度十分理想。預測下半年盈利與上半年相同,全年賺25.2億元人幣,增15%,PE 4.5倍,較6年平均折讓64%。

3)中煉化今年預測PB 0.41倍,較6年平均折讓58%。

4)今年中期股息增5%,預測全年增9%,至0.35元人幣,高息13.5厘。過去6年,平均股息率僅4.5厘,現時相等於往年平均的3倍,是股價近年大跌及股息增派的結果。

5)中煉化2013年以10.5元招股,現價大潛水71%,同期H指只跌2%。

*中煉化股息率若由13.5厘跌至9厘,代表股價要由現價3.05元升上4.56元,潛在升幅49%。中信證券睇5.2元,大摩睇4.6元。私有化若成真,則更是天上掉下大塊餡餅。

同場加映:前名光大國際的光大環境(257),左計右計,都係要買。

要買的理由是光環中期盈利按年增15%,紅指成分股平均跌9%(不計增幅與減幅最大成員各一);光環今年預測PE 4倍,紅指9.5倍;光環預測PB 0.62倍,紅指0.86倍;光環預測股息率7.1厘,紅指4厘;光環今年股價大跌34%,紅指只跌16%。

光環現價4.11元,目標價重溫:6.2元,潛在升幅51%。華泰睇8.3元,第一上海睇6.7元。

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